美敦力

MiniMed Group, Inc.

智通财经APP获悉，即将从美国医疗巨头美敦力公司(Medtronic Plc)正式分拆出来的糖尿病管理公司MiniMed Group Inc，成功通过美国首次公开募股(IPO)筹集了约5.6亿美元，不过发行价格低于其此前预期的区间，凸显出医疗科技细分市场折价以及市场对于美敦力旗下MiniMed的市场估值折价以及未来增长疑虑。根据周四的一份声明，这家全美医疗保健领军者以每股20美元的价格出售了2800万股股票。此前的一份未修订文件显示，这家公司曾计划将发行价格定在每股25至28美元之间。

按照这一最新的IPO价格，这家位于加利福尼亚州诺斯里奇的医疗保健公司根据其在文件中列出的流通股数，初步市值将达到约56亿美元。MiniMed主营业务聚焦于销售自动胰岛素泵、连续血糖监测仪以及智能胰岛素笔。

作为美敦力旗下的糖尿病管理业务单元，其产品线主要包括MiniMed系列全程自动化胰岛素泵、连续血糖监测仪(即CGM)和智能胰岛素笔，都是由MiniMed / Medtronic 自主设计、开发并制造的医疗设备，并非单纯的代理或转售。

MiniMed系列旗舰产品如780G、670G 等自动化胰岛素输注系统均是公司自有技术平台，这些设备集成了传感器、控制算法和硬件终端，通过闭环控制技术实现自动化胰岛素管理，已经在全球市场获得FDA等监管批准和临床应用。MiniMed 的主营业务覆盖产品研发、临床验证、生产制造到市场销售一体化运作，这些都基于MiniMed自有的医疗技术和产品成果，而不是依赖第三方品牌或传统OEM来提供。

这家糖尿病聚焦于糖尿病管理的机构即将在与美敦力合作近25年后进行分拆，根据CEO Que Dallara在文件中包含的信函所述。

拟议的IPO估值在华尔街分析师群体中引发了关于其增长前景是否能证明这些低迷数字的合理性的辩论。根据市场前瞻的调整后的EBITDA，该公司潜在的估值相对于其他上市公司可谓非常廉价，比如Dexcom Inc.、Insulet Corp.和Tandem Diabetes Care Inc.，对于这些公司而言，MiniMed可谓代表了一个显著折扣数字。

MiniMed在截至10月24日的六个月内，整体营收约为15亿美元，净亏损约2100万美元，作为对比，上一年同期的营收约为13亿美元，净亏损2300万美元，意味着亏损收窄但是整体创收并未实现强劲增长。

MiniMed预计将使用部分资金偿还对美敦力的巨额债务，根据文件中的数据披露。

高盛集团、美国银行、花旗集团和摩根士丹利是此次发行的主要承销商。该公司的股票IPO定价在纳斯达克交易所完成，后续将在纳斯达克全球精选市场交易，股票代码拟定为MMED。

虽然MiniMed主营业务所在的糖尿病设备细分领域具有长期增长潜力(比如胰岛素泵与连续血糖监测系统长期受益于人口老龄化与慢性病管理需求)且具备技术积累，但投资者们显然对其估值与前景持观望态度，并未产生全面的资金追捧浪潮。MiniMed 的美股IPO定价低于之前预期的区间，反映出市场对这类细分医疗股的需求没有明显过热迹象。

市场这种审慎态度在很大程度上源于近期中东地缘政治冲突升级局势之下，市场风险偏好大幅降温，以及医疗器械行业长期以来的低风险敞口与市场条件：一方面，MiniMed 在过去几个季度显示出营收仅小幅增长，且仍有净亏损记录，盈利路径尚未完全稳定，因此投资者在定价上表现出谨慎。另一方面，与同类设备公司如Dexcom、Insulet 等相比，其估值被视为折价，这显示资本市场在评估增长与风险时更加谨慎。