- 2026-02-08 20:59:40
新股前瞻｜易买工品：增收减亏仅是“表象”，毛利率持续下滑“拷问”成长模式
随着怡合达(301029.SZ)、震坤行(ZKH.US)、京东工业(07618)等标志性企业相继登陆资本市场，中国MRO采购与数字化供应链服务的上市阵营持续壮大，行业格局日益清晰。如今，这一蓬勃发展的队伍再迎新鲜血液——来自上海的易买工品已正式启动上市进程，向资本市场发起冲击。智通财经APP观察到，1月30日，YESMRO Holdings Limited (简称：易买工品)已向港交所主板递交上市申请，农银国际担任独家保荐人。据灼识咨询数据显示，若以2024年收入计，易买工品在中国数字化FA(工厂自动化)零部件采购服务这一细分市场中位列第三名，市场份额约为8.5%。从财务层面看，易买工品尚未实现盈利。招股书显示，2023、2024年，易买工品的收入分别为5.34亿、6.37亿元，期内的经调整净亏损分别为3880.8万元、2815.4万元，亏损幅度有所收窄。至2025年前三季度，易买工品的收入为5.54亿元，同比增长22.33%，期内经调整净亏损为1209.3万元，较2024年同期的2434万元亏损继续收窄。尽管仍处于持续亏损中，但已呈现出明显的收窄趋势。而能否尽快实现扭亏为盈，加速公司利润的释放，将是易买工品在资本市场中获得高估值的关键因素。费用缩减成持续减亏关键纵观易买工品的成长轨迹，可清晰划分为三个阶段。2016年公司创立并推出电商服务，初步验证了以数字化平台服务模式为中小企业提供FA零部件采购的可行性。自2019年起，易买工品的发展进入了第二阶段，公司先后完成多轮融资，进入了快速扩张期，持续夯实供应链与技术基础。至2023年开始，易买工品将战略重心转向盈利深化与壁垒构建，正式推出自有品牌“火也”并实现商业化，由此形成“平台+自有品牌”双轮驱动的发展新格局。截至目前，易买工品已构建起了庞大的供应链生态体系。在供应端，易买工品已与约2500家供应商及超过800个品牌建立合作关系，其中包括了诸多国际知名品牌。在客户端，易买工品已服务超过2.4万家不同规模的自动化设备制造商，覆盖了汽车、消费电子、物流、化妆品、食品及饮料、新能源、半导体、生物医药及机器人等多个行业。而在自有品牌方面，截至2025年9月30日，易买工品的自有品牌组合已涵盖工业控制、低压控制、传感器、气动元件、机械零件、电气辅材及工厂易耗品等全部七大类别，共计超过83.7万个库存单位。据招股书显示，易买工品持续发挥库存可得性优势。截至2025年9月30日，易买工品可提供超过360万个可用库存单位的庞大产品库，并实现了81.3%的行业领先现货率，可高效应对客户的紧迫交货周期。在2023、2024以及2025年前三季度中，易买工品的存货周转天数分别为17天、13天、14天，现金转换周期分别为1天、-7天、-1天，高效的履约效率尤为突出。高效的履约效率让易买工品的粘性持续增强。公司客户月均采购频次从2023年的3次增加至2024年的3.5次，并在2025年前三季度进一步提升至3.7次，期间对应的客户留存率分别为67.3%、70.9%、73.3%，留存指标持续向好。而易买工品收入的持续增长，主要得益于付费客户规模的稳步扩大与客户采购行为的深化。一方面，付费客户数量持续攀升。从2023年末的14723家，增长至2024年末的15990家;在2025年前三季度，付费客户数已达到16396家，较上年同期(13986家)显著增加，客户基础不断巩固。另一方面，客户活跃度与采购深度同步提升。在每名客户的平均消费额保持稳健增加的同时，客户月采购次数从2023年的3.0次逐步提升至了2025年前三季度的3.7次，反映出客户黏性增强与平台采购习惯的进一步养成。在规模扩张驱动收入增长的同时，易买工品的运营效率持续提升，费用管控能力的增强也为盈利改善提供了支撑。数据显示，公司期间费用(销售、行政及研发)占收入的比例显著优化，从2023年的16.0%下降至2024年的12.87%，并在2025年前三季度进一步降至9.99%，较2024年同期的14.02%实现明显下降。由此可见，易买工品经调整净亏损的持续收窄，实质上是收入稳健增长与费用有效管控共同作用的结果。期间费用占比的显著下降，也反映出公司在上市前的发展策略已明显向利润端提升倾斜。那么，为何易买工品不选择通过快速扩张规模来激发规模效应、进而实现盈利?其毛利率变化或许揭示了部分原因：2023年、2024年及2025年前三季度的毛利率分别为7.62%、7.29%与7.23%，整体呈小幅下行趋势，显示收入增长并未同步带动毛利率提升。在此背景下，压缩费用对利润端的改善作用，远比单纯追求收入规模扩张更为直接和显著。毛利增长与毛利率下滑的背离，暴露长期经营挑战虽然收入端的增长与利润端的减亏趋势，共同勾勒出易买工品财务表现向好的整体图景，但收入增长未能同步转化为毛利率的提升，这一现象实际上揭示了其业务模式中一个更深层的挑战：公司可能尚未建立起强大的定价权或成本转嫁能力，当前的成长在一定程度上仍依赖于“以价换量”或低毛利品类的扩张。这对其盈利质量的可持续性提出了关键拷问。据招股书显示，易买工品毛利率的下滑主要是因为第三方品牌毛利率持续下降的拖累。2023、2024年，易买工品第三方品牌的毛利率分别为7.1%、6.3%，至2025年前三季度进一步下降至6.2%，而2024年同期为6.5%。而与第三方品牌毛利率持续下滑形成鲜明对比的，则是第三方品牌业务毛利的明显提升。2023、2024年，第三方品牌的毛利分别为3645.9万元、3825.6万元，而至2025年前三季度为3243.2万元，较2024年同期的2824.7万元有大幅提升。毛利增长与毛利率下滑形成的背离表明，易买工品在收入端的持续成长或依赖于第三方品牌的“以价换量”或低毛利品类的扩张。而这一发展路径的根源，或可追溯至易买工品成立初期的市场定位。公司以服务中小企业为切入口，虽成功填补了市场空白，并构建了差异化的竞争壁垒，但该模式也内嵌了长期的结构性挑战。具体而言，中小客户订单零散，难以形成规模效应，直接制约了议价与利润空间;同时，中小客户采购频次高、单次金额低，也推高了服务与运营成本。此外，中小企业的抗风险能力普遍较弱，其需求易受宏观周期与行业波动影响，这为公司的增长持续性和稳定性埋下了隐忧。更关键的是，服务中小企业的战略定位，使易买工品错失了向中大型客户延伸的窗口期。在MRO采购与数字化供应链服务领域，头部平台在牢牢占据中大型客户市场后，已开始降维拓展中小客户，这无疑对易买工品向上突破客户圈层形成了明显的挤压。为突破发展困境，易买工品自2023年起发力自有品牌业务，试图优化利润结构。然而经过近三年的发展，该业务收入占比仅提升至5.2%，增长缓慢。尽管自有品牌毛利率在2025年前三季度达到26.2%，显著高于第三方品牌的6.2%，但其收入贡献仍非常有限。在自有品牌放量不及计划的压力下，公司反而不得不更依赖“以价换量”的方式扩大第三方品牌业务，进一步陷入“规模增长而毛利率走低”的循环。易买工品在招股书中阐述，其平台积累的客户交易数据能驱动其战略性地开发高需求品类的自有品牌产品，从而提升毛利率与盈利水平。然而从当前结果看，这一发展路径进展缓慢，实际效果有限。在向市场有效证明“数据驱动→自有品牌→盈利改善”这一模式能够跑通之前，易买工品在当前的盈利困境下，或将难以获得较高的估值。
- 2026-02-08 18:47:55
名创优品(09896)2月6日斥资24.24万美元回购5.13万股
智通财经APP讯，名创优品(09896)发布公告，于2026年2月6日斥资24.24万美元回购5.13万股。
- 2026-02-08 18:44:24
诺亚控股(06686)2月6日斥资35.25万美元回购15.22万股
智通财经APP讯，诺亚控股(06686)发布公告，于2026年2月6日斥资35.25万美元回购15.22万股。
- 2026-02-08 18:31:14
美图公司(01357)：预计2025年度经调整归母净利润可能实现60%至66%的同比增长
智通财经APP讯，美图公司(01357)发布公告，截至2025年12月31日止年度(本年度)集团的经调整归属母公司权益持有人净利润较截至2024年12月31日止年度可能实现60%至66%的同比增长。该盈利能力的显著提升，主要得益于集团主营业务“影像与设计产品”收入实现快速增长，而该增长主要由全球付费订阅用户数的快速增加驱动。其中，来自国际市场的付费订阅用户增速亦高于中国内地市场，印证了集团全球化战略的有效性。在收入增长的推动下，毛利增速超过营运开支增幅，由此产生的经营杠杆效应使集团盈利能力的提升幅度超过毛利增长。经调整归属母公司权益持有人净利润剔除若干非现金及非运营项目(如股权激励、集团长期投资的公允价值变动等)，因此董事会认为其更能反映集团核心经营表现。
- 2026-02-08 18:23:56
百胜中国(09987)2月6日斥资299.996万美元回购5.23万股
智通财经APP讯，百胜中国(09987)发布公告，于2026年2月6日斥资299.996万美元回购5.23万股。
- 2026-02-07 20:46:07
兴业证券：港股情绪指数已到底部区域
智通财经APP获悉，兴业证券发布策略报告称，该行独家构建的港股情绪指标显示，港股已到值得重点关注的区间。截至本周五，港股情绪指数周环比回落超24.5%至39.9%，回落至去年12月19日底部的水平，并跌穿滚动一年均值-1.5倍标准差。其中，做空占比MA5周内升至17.5%(近一年93%分位数)，叠加RSI、恒指成分股创60日新高占比和中小盘成交占比回落，对情绪走弱的贡献较大。
- 2026-02-07 19:15:54
全球SiC核心客户的“中国选择”：为什么是天域半导体(02658)？
2月6日晚间的一纸公告，揭示出中国SiC外延片领域龙头天域半导体(02658)迎来了蓄势已久的“放量时刻”。根据天域半导体方面披露的相关公告，公司与韩国EYEQ Lab Inc.签订碳化硅(SiC)外延片领域的战略合作协议。这标志着天域半导体作为从一家主要服务于国内市场的本土优秀企业，开始向一个获得国际产业认可、深度嵌入全球高端供应链的关键参与者跃迁。根据协议，双方将建立长期合作伙伴关系，重点围绕碳化硅(SiC)外延片的供应与应用开展深度合作。公告显示，天域半导体将向EYEQ Lab提供规格覆盖6至8英寸、650V至20,000V的高质量SiC外延片，适用于单极型及双极型功率电子器件，能够充分满足EYEQ Lab在不同应用场景下的产品研发与量产需求。EYEQ Lab则在同等条件下优先采购天域半导体提供的碳化硅外延片，为期三年。在智通财经APP看来，此次国际合作的影响是全方位且具有战略纵深的，它不仅为天域半导体打开了即时的业务窗口，更在其技术路径、市场空间、产业链话语权及资本市场叙事等多个维度，注入了强劲的长期驱动力。据了解，韩国是全球半导体产业重镇，SiC 功率器件市场需求旺盛。EYEQ Lab为领先的第三代半导体SiC功率半导体专业企业之一，专注于SiC功率器件及功率模块的设计、研发、制造与应用解决方案。公告显示，EYEQ Lab具备从器件设计、工艺开发、晶圆制造到封装测试的完整技术能力，在高压、高频、高效率SiC功率半导体领域拥有多项核心技术及量产经验，是 SiC 产业链中游器件端的优质企业。另据公开资料，EYEQ Lab还曾获得三星子公司Patron+的投资，投资额达25亿韩元，可见其技术实力、量产能力、发展潜力已获全球半导体巨头看好。而天域半导体作为中国SiC外延片赛道领跑者，核心布局4/6/8英寸全规格SiC外延片生产与销售，产品覆盖新能源车、光伏、轨道交通等核心下游，同时具备外延代工、清洗、检测等配套增值服务，是SiC产业链上游材料端的核心供应商。从双向赋能的角度来看，双方的合作将实现优势互补，天域半导体的SiC 外延片生产实力与产能将与EYEQ Lab的功率器件设计制造专业能力深度结合，形成“材料端产能增量+器件端供应稳定”的双向共赢，构建稳定的供需协作体系也为后续技术协同、联合研发埋下伏笔。更深层次来看，天域半导体与EYEQ Lab的战略合作，赋予了该公司至关重要的“国际通行证”，也直接验证了其技术硬实力：碳化硅产业具有极高的技术壁垒和认证门槛，下游器件客户，尤其是面向汽车、工业等严苛应用领域的客户，对材料供应商的选择极为审慎。该合作展现了公司的产品供应能力，充分证明其产品技术、性能、质量等已达到国际领先器件企业的量产标准。事实上，作为国内少数已实现8英寸碳化硅外延片量产的企业，天域半导体的8英寸产品已加速成为公司新的增长引擎。2025年12月，公司于东莞松山湖生态园产区实现通线，形成覆盖6英寸至8英寸碳化硅外延片的更高效、更灵活产能布局。未来两年，生态园新基地将重点布局8英寸产线，为全球高端客户提供更高性能、更高一致性的产品支撑。而EYEQ Lab为期三年、后期可续的优先采购，将为天域半导体提供了长期稳定的订单保障，解决了SiC外延片行业“产能扩张易、消化难”的核心问题，尤其保障了高毛利的8英寸外延片的产能利用率。此次海外订单的落地，亦为新基地的高端产能消化提供了提前布局的机遇，令天域半导体实现“产能扩张—订单落地—盈利提升”的正向循环。与此同时，EYEQ Lab对天域半导体8英寸高端外延片供应能力的量产级认可，填补了国产高端产品的国际量产验证空白，有望成为国产SiC材料国际化的重要里程碑，契合行业高端化、全球化的核心发展趋势。从行业角度来看，这一战略性动作也与国家战略高度契合。碳化硅材料广泛应用于新能源汽车、光伏发电、轨道交通等领域，是发展新质生产力的重要基础材料。广东省“十四五”规划明确提出要重点发展碳化硅等第三代半导体产业。天域半导体产能的提升，将有效缓解全球市场的原材料供给压力，助力我国在关键材料领域实现自主可控，为战略性新兴产业的高质量发展提供坚实支撑。综合而言，此次合作为天域半导体提供了一个宝贵的契机，切实推动企业进一步拓展国际市场。其自身既迎来了自身海外业务的高速成长，又借助国际优质客户的背书实现技术与市场的双重突破，使其在全球市场的竞争中实现从“国内龙头”向“国际核心玩家”进阶，同时在2026年全球半导体产业供需重塑、技术升级的关键期，牢牢占据了国际化布局的先发优势。站在资本市场视角，此次合作短期内将直接催化天域半导体的股价表现，并提升第三代半导体板块的情绪。在公告发布当日，公司股价表现强势，早盘股价一路走高，午后维持高位震荡，股价收报 48.9 港元，逆势收涨 4.09%，已是资本市场所给出了直接的正面反馈。长期视角下，本次合作将令市场看到天域半导体在全球碳化硅供应链中的份额提升潜力，其估值逻辑有望从单纯对标国内半导体政策红利，切换为对标全球碳化硅市场的成长空间与作为国际供应商的稀缺性价值。这种叙事逻辑的升级，将吸引更多关注全球科技产业链的长线资金，提升公司在港股科技板块中的辨识度与流动性。未来，天域半导体也将牢牢把握这一战略机遇，将其转化为持续的技术突破、稳固的客户关系和扎实的财务回报，在波澜壮阔的全球半导体材料革命中，刻下属于自己的印记。
- 2026-02-07 09:31:25
行业首个骑手家庭住院保障落地 美团升级大病关怀计划 覆盖超百万骑手家庭
智通财经获悉，2月6日，美团官方宣布将于2月10日起升级“骑手大病关怀计划”，由平台出资，免费为全国超百万稳定跑单的骑手及其家庭成员（包含父母、配偶以及子女）新增住院诊疗补充医疗保障。“骑手大病关怀项目已累计帮扶骑手及家属7570人次，发放关怀金超过2.1亿元，最高单次发放20万元，”美团骑手保障相关负责人表示，此次升级后，美团直营城市的骑手及家人若罹患计划涵盖的101种重症和51种轻症，住院诊疗自付费用超过5000元的部分即可获得报销，也是行业首个实现覆盖全部类型骑手及其核心家庭成员的住院诊疗保障。
- 2026-02-06 23:06:19
卓悦控股(00653)拟折让约17.32%发行合共1.09亿股认购股份
智通财经APP讯，卓悦控股(00653)发布公告，于2026年2月6日，本公司与各认购人(高健行先生及张玉先生)订立认购协议，认购人有条件同意认购，且本公司有条件同意按每股认购股份0.105港元的认购价以现金方式发行合共1.09亿股认购股份，相当于总认购代价约1140万港元，惟须遵守及受限于当中所载的条款及条件。认购股份合共占于本公告日期现有已发行股份总数的约6.46%及经配发及发行认购股份扩大后已发行股份总数的约6.07%(假设自本公告日期起至认购事项完成已发行股份总数不会出现变动)。每股认购股份0.105港元的认购价相当于较于认购协议日期在联交所所报收市价每股0.127港元折让约17.32%。认购股份将会根据一般授权配发及发行。认购事项所得款项总额将约为1140万港元。本公司拟将认购事项所得款项净额用作其一般营运资金用途。董事会认为，认购事项为本公司提供一个扩大股东基础、强化本集团资本结构及改善流动性状况的契机。预期认购事项将提升本集团财务灵活性，且无需承担额外债务或产生利息与偿还责任。
- 2026-02-06 22:46:38
山高新能源(01250)2025年前11个月累计总营运发电量约623.39万兆瓦时 同比增长约3.0%
智通财经APP讯，山高新能源(01250)发布公告，2025年11月本集团、其联营公司及合营企业所持有及/或管理的项目的营运发电量约548,248兆瓦时(兆瓦时)，较2024年同期增长19.7%。截至2025年11月30日止11个月，本集团、其联营公司及合营企业所持有及/或管理的项目累计总营运发电量约623.39万兆瓦时，较2024年同期增长约3.0%。
