- 2026-01-20 16:53:40
德银详解七大消费金融美股2026年业绩蓝图：指引比财报更重要 SoFi(SOFI.US)预期最被低估
智通财经APP获悉，德意志银行日前发布了对2026年美股消费金融板块的展望报告，重点关注其覆盖的七家公司即将发布的2026年业绩指引。德银指出，这些指引对股价的影响往往超过公司第四季度实际业绩，其中重点提到，该行与市场预期分歧最大的观点集中在SoFi Technologies(SOFI.US)即将发布的2026年每股收益指引上。德银认为市场预期显著过低，并预计SoFi的指引将远高于共识。然而，即使出现积极惊喜，德银对SoFi以约40倍2026年预期市盈率交易能否继续提供上行空间持怀疑态度。报告涵盖的其余六家企业包括美国运通(AXP.US)、Synchrony Financial(SYF.US)、Ally Financial(ALLY.US)、OneMain Holdings(OMF.US)、学贷美(SLM.US)和Navient Corp(NAVI.US)。以下是德银对这七家公司2026年指引的具体展望：美国运通：德银表示，相较于美国运通实现10%以上营收增长的长期目标，该行预计短期内(2026财年)增长将有所放缓(同比增长8.5%)，低于市场预期的9.0%，原因是信用卡净手续费收入面临较高的同比基数，同时其白金卡升级带来的增量费用将在全年逐步体现。尽管如此，该行预期其摊薄后每股收益将达17.75美元，略高于市场共识的17.56美元，符合管理层中长期双位数每股收益增长的目标。此外，营销支出预计同比增长10.7%，可变客户支出(VCE)增长8.9%。Synchrony Financial：受益于与沃尔玛(WMT.US)的合作、信贷措施调整及2025年较低的对比基数，该行预计Synchrony Financial 2026年贷款应收款同比增长4.75%，显著高于市场预期的3.14%。但由于对净息差(NIM)扩张的保守假设，该行预测其净营收为157亿美元，低于市场预期的165亿美元。同时，净冲销率(NCOs)预计稳定在5.60%，与市场预期基本一致，效率比率维持在33.10%左右。Ally Financial：经历两年贷款增长管控以应对监管变化后，2026年将成为Ally Financial核心贷款业务扩张的元年。该行预计其2026年平均盈利资产同比增长1.7%，净息差升至3.72%，略高于市场预期的3.70%;零售汽车业务NCOs预计达1.85%，信贷质量持续改善。此外，调整后其他营收预计同比增长3.6%，运营支出增速控制在0.2%。OneMain Holdings：该行预计OneMain Holdings 2026年管理应收款同比增长6.55%，低于市场预期的8.00%，主要受个人贷款市场渗透率饱和影响，汽车和信用卡业务的增长贡献受限。营收同比增长6.15%，略低于市场预期的6.53%;NCOs预计为7.51%，高于市场预期的7.27%，但管理层目标是长期将消费贷款NCOs降至7%以下，运营费用率预计为6.45%。SoFi Technologies：作为指引指标最全面的企业，SoFi Technologies管理层重申2026年每股收益目标区间为0.55-0.80美元，该行预测中点值0.67美元，远高于市场当前共识的0.58美元。受益于贷款平台业务(LPB)、学生贷款再融资及住房贷款市场份额扩张，该行预计其2026年调整后净营收达45.33亿美元，会员增长362万人，贷款增长50.01亿美元。此外，非贷款业务收入占比已达56%，业务结构持续优化，AI和区块链技术的应用将为其奠定长期增长基础。学贷美：受PLUS计划改革全面落地推动，该行预计学贷美2026年私人教育贷款发放量达85亿美元，潜在合作增量有望推升至93亿美元。NCOs预计稳定在2.10%，处于“1%高段-2%低段”的长期区间。由于战略投资增加，非利息支出预计升至7.72亿美元，导致每股收益降至2.63美元，但管理层预计2027年起将恢复高个位数增长，长期有望实现双位数增长。Navient Corp：Navient Corp正处于业务转型期，旨在通过其Earnest子公司更多转向消费信贷领域。该行预计其2026年私人教育贷款NIM升至2.81%，FFELP业务NIM达0.78%。受益于GRAD PLUS计划取消带来的市场机遇，私人贷款发放量有望实现显著增长，核心每股收益预计为1.15美元。此外，持续的费用削减举措将推动运营支出下降，为盈利增长释放空间。
- 2026-01-20 16:40:56
四季度业绩有望延续“超预期”传统 汇丰维持亚马逊(AMZN.US)“买入”评级
智通财经APP获悉，汇丰银行发布研报，重申对亚马逊(AMZN.US)“买入”评级，目标价300美元。该行对亚马逊即将发布的2025年第四季度财报持积极态度。第四季度有望延续“超预期”传统汇丰预计，亚马逊第四季度业绩将延续此前的强劲表现，主要依据包括：第一，管理层指导偏谨慎，为实际业绩超预期留下空间。历史数据显示，亚马逊已连续12个季度实现运营利润超出指引上限。第二，AWS云服务重新加速增长，第三季度收入同比增长20.2%(高于第二季度的17.5%)，管理层认为这一增速“可持续”。汇丰预计，AWS的增长将受益于两方面因素：一是云计算产能的扩张(计划在2027年前实现容量翻倍)，二是媒体报道称AWS已将EC2服务价格上调约15%。第三，黑色星期五/网络星期一的强劲销售数据(美国电商销售额同比增长7.7%至442亿美元)显示消费需求韧性，亚马逊有望通过物流网络和折扣策略抢占市场份额。2026年四大战略主题驱动增长展望2026年，汇丰认为应该关注以下四个核心要点：云需求、企业AI应用、电商市场份额以及资本支出。AWS需求持续旺盛：全球云计算市场面临容量瓶颈，而AWS计划在未来两年内新增计算能力远超竞争对手。此外，AI芯片Trainium3的推出(性能较前代提升4倍以上)将降低AI开发成本，吸引更多企业客户。企业AI应用深化：AWS在2025年底的“re:Invent”大会上发布多项AI创新(如Nova模型、Frontier Agents)，推动企业客户加速数字化转型。汇丰预计AWS将受益于AI基础设施需求爆发。电商市场份额扩张：亚马逊计划将次日达服务覆盖美国超4000个中小城市，进一步渗透杂货等高频消费领域。当前其在美在线杂货市场排名第二，物流网络升级或推动市占率提升。资本开支加码：汇丰预计亚马逊2026年资本开支预计达1500亿美元(同比增20%)，主要用于数据中心扩建与物流设施投入，支撑长期增长。总而言之，汇丰认为亚马逊正处于一个极佳的平衡点： AWS受益于AI算力释放带来的“量价齐升”，而零售业务将通过极致的物流效率挤压出利润。尽管存在短期波动，但该行认为亚马逊长期增长逻辑清晰，投资者需关注四季度财报中对AWS增速和资本开支的指引，这些因素将验证长期增长轨迹。
- 2026-01-20 16:25:26
小摩：HBM进入第四年上升周期，结构性短缺或延续至2028年
智通财经APP获悉，摩根大通发布了一份关于亚太地区存储行业的深度研究报告，聚焦于高带宽存储器(HBM)市场的发展趋势及其对存储行业的深远影响。报告指出，HBM市场自2023年起已进入第四年的上升周期，并预计这种增长态势将延续至2027年。随着人工智能(AI)和高性能计算(HPC)需求的激增，HBM技术的重要性愈发凸显，其在AI资本支出和收入中的占比持续上升，成为推动存储行业增长的关键力量。报告详细分析了HBM市场的供需状况，预计到2027年，HBM的总可市场(TAM)将以79%的年复合增长率(CAGR)增长，从2024年的基础水平跃升至2027年的高位。这种强劲的市场需求主要得益于H200 GPU和ASIC芯片的需求增长，使得HBM的供需结构在未来几年内将持续紧张。摩根大通认为，这种结构性短缺将至少延续至2027年，甚至可能延续至2028年，因为需求增长远超供应增长。在此背景下，存储制造商在供应扩张方面保持谨慎，预计至少在2027年之前不会大幅增加产能，这将进一步加剧HBM市场的供应紧张局面。报告还指出，HBM的价值在AI资本支出中的占比正在逐步上升，这表明HBM在前沿AI模型中的重要性不断提升。随着AI模型竞争的加剧，相关资本支出的增加将为HBM市场带来进一步的上行风险。摩根大通预计，HBM的平均售价(ASP)将在2027年之前保持增长态势，尤其是在高性能计算领域，HBM4和HBM4E等高端产品的定价权将主要掌握在存储制造商手中。这不仅反映了HBM技术的高门槛，也预示着其在未来几年内的盈利能力将持续增强。在市场策略方面，摩根大通建议投资者关注所有HBM制造商，尤其是三星电子(Samsung Electronics)和SK海力士(SK hynix)。报告认为，短期内三星凭借其在HBM4产品上的技术突破和市场策略，有望在HBM市场中获得更高的份额。而从中期到长期来看，SK海力士凭借其在HBM领域的领先地位和HBM4E产品的盈利潜力，将成为更具吸引力的投资标的。此外，报告还提到，随着HBM技术的不断发展，其在服务器内存中的价值占比也将进一步提升，这将进一步巩固存储行业在未来AI周期中的重要地位。报告中还对HBM市场的竞争格局进行了深入分析，指出三星电子可能成为HBM4市场份额竞争中的“黑马”。摩根大通预计，三星的HBM4产品有望在2026年获得英伟达(NVDA.US)订单的高份额，这将显著提升其在HBM市场的竞争力。与此同时，SK海力士和美光(MU.US)也将通过扩大对AMD和ASIC客户的供应，进一步提升其市场份额。报告还指出，随着HBM3E产品的生命周期延长，以及HBM4产品在2027年晚些时候的推出，HBM市场的竞争格局将更加复杂多变。在价格方面，摩根大通预计2026年HBM市场的价格下降幅度将较为温和，主要得益于服务器D5价格的上涨以及HBM4产品相对于HBM3E产品的30%溢价。报告认为，这种价格结构将有助于维持领先供应商的盈利能力，预计其运营利润率将保持在60%以上。此外，随着HBM4产品在2026年的市场推广，其价格走势将受到更多关注，尤其是在英伟达提升其针速规格后，HBM4产品的市场需求和价格有望进一步提升。摩根大通还对存储行业的股价前景进行了分析，认为过去一个月存储行业股价的大幅上涨主要得益于传统存储产品价格的上涨，而非HBM相关因素。然而，随着HBM4产品的市场认可度提高以及需求的增加，HBM相关因素对股价的影响将逐渐显现。报告指出，未来几个月内，HBM4产品的认证结果和需求状况将成为影响存储行业股价的关键因素，投资者应密切关注这些动态。总体而言，摩根大通的这份报告为投资者提供了一个全面且深入的视角，以理解HBM技术在存储行业中的重要性及其未来的发展趋势。报告不仅强调了HBM市场在未来几年内的增长潜力，还指出了投资者在不同阶段应关注的重点企业。随着AI和HPC市场的不断发展，HBM技术将成为存储行业的重要增长引擎。
- 2026-01-20 15:35:04
格陵兰风暴推动法国汽车巨头跨界转型 雷诺(RNLSY.US)入局国防赛道
智通财经APP获悉，法国汽车制造商雷诺汽车(RNLSY.US)正致力于推进协助国家国防事业的计划。当前，随着欧洲寻求应对美国在格陵兰岛问题上发出的威胁，地缘政治局势日益紧张。该公司周一晚间在的一份电子邮件声明中表示，“受法国武装部队部接洽，雷诺集团受邀为法国无人机产业的发展贡献其专业知识。”这家生产雷诺 5(R5)和风景(Scenic)等热门车型的汽车制造商，将与法国航空航天及国防承包商杜尔吉斯-加雅尔(Turgis Gaillard)合作，而该无人机项目将由法国国防部监督。尽管法国预算仍存在不确定性，法国总统埃马纽埃尔·马克龙上周仍呼吁增加军费开支，以应对日益增长的全球威胁。马克龙在1月15日表示，申请的资金将在2030年前为法国军队的“规模转型”提供360亿欧元(420亿美元)的额外资源。据法国媒体今日早些时候报道，雷诺将指派其位于克里昂和勒芒的工厂参与该项目。雷诺在声明中表示，目前无法详细说明哪些法国工厂将参与无人机项目，因为必须首先咨询工会。
- 2026-01-20 15:22:53
美银坚定看多IBM(IBM.US)：目标价升至335美元 高利润软件与现金流成核心支撑
智通财经APP获悉，美国银行证券分析师Wamsi Mohan发表研报，将IBM(IBM.US)目标价从315美元上调至335美元，同时维持“买入”评级。该行表示，IBM拥有强劲的自由现金流前景，同时高利润率软件业务占比提升，这将抵消短期面临的不利因素。在经历了强劲的2025财年后，美银分析师预计IBM将迎来较为平缓的一年，这主要是由于2025财年末业绩趋弱以及2026财年面临的若干挑战。分析师预测，在IBM于当地时间1月28日公布2025财年第四季度财报时，人员结构调整措施可能导致税前利润率有所收窄。美银预计，第四季度人员结构优化相关支出将达约4亿美元，这可能使2025全年税前利润率扩张限制在约70个基点，低于管理层此前100个基点的指引。同时，较低的税率预计将部分抵消对每股收益的影响。展望2026年，美银预计IBM营收增幅将达到5%，增长动力主要来自软件业务的强劲表现，以及基础设施业务的温和增长。此外，收购Confluent(CFLT.US)的交易有望为公司2026年软件收入带来增量，但短期内可能会对公司盈利产生轻微稀释效应。“对于2026财年，IBM可能指引软件业务按固定汇率计算增长约10%，咨询业务实现低个位数增长，基础设施业务持平，整体按固定汇率计算的增长率约为5%(有机增长率约4%)。Confluent交易预计将于年中完成，我们预计将为软件收入带来约2%的非有机增长贡献。我们调整了2026财年预测数据，以反映约0.40美元的每股收益稀释，但对自由现金流影响甚微。我们预测2025财年自由现金流为140亿美元，预计2026财年指引将达150亿美元左右，保持130%的净收入与自由现金流比率。整体而言，鉴于人员结构优化及软件业务增长放缓，我们对第四季度持谨慎态度。但基于更高利润率的软件收入、强劲的自由现金流增长以及量子计算带来的潜在机遇，我们重申‘买入’评级，”美银在报告中总结道。
- 2026-01-20 14:45:38
单周狂飙27%！Figure Technology(FIGR.US)股价创新高，大行集体上调目标价
智通财经APP获悉，金融科技公司Figure Technology Solutions Inc.(FIGR.US)上周股价飙升27.2%，创下76.57美元的历史新高。此前，两家投资机构相继上调其股票目标价。鉴于Figure Technology的消费者贷款市场总额超出预期20%，投资公司Piper Sandler将目标价从64美元大幅上调至75美元，并重申“跑赢大盘”评级。据公司披露，其2025年第四季度消费者贷款市场总额(CLMV)同比激增131%，达到27亿美元(去年同期为11.7亿美元)。仅12月单月，该数额就达到8.69亿美元，同比增幅高达133.6%。消费者贷款市场总额是指其贷款发放系统中房屋净值信贷额度、偿债覆盖率、个人贷款等消费者贷款的总金额，以及在Figure Connect平台上交易的第三方贷款总额。鉴于强劲业绩，Piper Sandler将公司2025年第四季度的每股收益预期上调了34%，并将2026年及2027年的预期分别上调了18%。与此同时，瑞穗银行也将其目标价从54美元上调18%至64美元，同样维持“跑赢大盘”评级。不过，该目标价仍较公司周五73.91美元的收盘价低约13.4%。
- 2026-01-20 14:42:33
中加电动车贸易“破冰”！特斯拉(TSLA.US)或靠上海工厂抢占先机 中国车企迎北美新战场
智通财经APP获悉，业内专家表示，凭借早年就开启的上海工厂对加出口业务，以及业已成熟的加拿大本土销售网络，特斯拉(TSLA.US)有望成为加拿大取消中国产电动汽车100%关税政策的首批受益车企之一。根据上周五宣布的协议，加拿大将允许每年从中国进口最多4.9万辆汽车，按最惠国待遇征收6.1%的关税。加拿大总理卡尼表示，五年内配额可能增至7万辆。然而，协议中有一项条款规定，配额的一半将保留给价格低于3.5万加元(约合25189美元)的车型。而特斯拉所有车型的价格均高于此门槛。尽管中国多家车企都渴望借这一政策东风拓展海外市场，但特斯拉已占得先机——早在2023年，该公司就对其全球规模最大、成本控制最优的上海工厂完成改造，投产并出口专供加拿大市场的Model Y车型。同年，特斯拉正式启动上海工厂对加出口业务，这直接推动加拿大从中国进口的汽车量大幅攀升。2023年，经加拿大最大港口温哥华入关的中国产汽车数量同比激增460%，达到44356辆。但好景不长，2024年加拿大政府以“应对中国所谓的国家主导型产能过剩政策”为由，对中国产电动汽车加征100%关税。迫于政策压力，特斯拉不得不暂停上海工厂的对加出口，转而从美国及德国柏林的工厂调配车辆供应加拿大市场。目前，特斯拉向加拿大市场输送的车型为柏林工厂生产的Model Y，而包括低价版Model 3在内的更多车型版本，其主要生产基地仍在中国。“这项新协议的落地，有望让特斯拉迅速重启中国工厂对加出口业务，”研究公司AutoForecast Solutions副总裁Sam Fiorani表示。除了产能布局优势，特斯拉在加拿大还拥有完善的销售渠道——目前已开设39家门店。反观其中国竞争对手，尚未在加拿大市场建立销售网点。不仅如此，特斯拉的产品线聚焦四款核心车型，远少于中国同行的产品矩阵，这也使其营销方案的调整更具灵活性。“特斯拉的优势在于车型精简、版本统一、产线流程简单，这让它能够灵活调配不同国家工厂的产能，向全球市场供货，从而实现成本效益最大化，” 上海咨询公司AutoForesight董事总经理Yale Zhang分析道。特斯拉尚未立即回应置评请求。值得一提的是，在加方加征关税前，除特斯拉外，沃尔沃(VLVLY.US)与极星(PSNY.US)这两个隶属于中国吉利汽车集团(00175)的品牌，也曾向加拿大出口中国产汽车。这两家企业同样未对置评请求作出即时回应。中国电动汽车品牌迎来新机遇尽管特斯拉优势显著，但协议中的价格条款，或将为中国自主品牌带来发展空间。Fiorani指出：“此番政策调整的受益者，很可能是主打入门级车型的中国车企，以及加拿大的刚需消费者。”总部位于伦敦的咨询公司GlobalData中国区市场预测主管John Zeng认为，这项进口配额政策，也为中国车企试水加拿大市场提供了契机——加拿大拥有庞大的华裔群体，这一消费基础有望为中国品牌打开局面。据一位加拿大政府高级官员透露称，未来三年内，加方有意与中国企业开展合资合作及投资洽谈，依托中国的技术经验，在加拿大本土打造电动汽车生产线。作为中国电动汽车行业的龙头企业，比亚迪(01211)目前已在加拿大安大略省设有一座电动巴士组装工厂。但加拿大的这项政策调整，遭到美国特朗普政府官员的批评。此前的拜登政府也曾在2024年采取行动，将中国产电动汽车关税提高四倍至100%，几乎全面阻断了中国电动汽车对美出口的通道。
- 2026-01-20 14:30:18
叙事性成主要上涨动力 巴克莱重申特斯拉(TSLA.US)“中性”评级
智通财经APP获悉，巴克莱发布研报，重申对特斯拉(TSLA.US)“中性”评级，并表示基本面对于这只股票而言仍然是“次要因素”。该行分析师表示，“我们认为，特斯拉 2025 年的股票表现将以叙事性为主，而基本面似乎被忽略了。”CEO马斯克曾多次强调，“特斯拉核心是一家AI公司”，他将自动驾驶与机器人列为未来发展的关键。特斯拉目前正筹备再度扩建美国得克萨斯超级工厂，拟新建一座专用设施用于其人形机器人Optimus的量产，以实现年产能1000万台的目标。马斯克还透露，公司旗下Robotaxi车队规模预计将于下月翻番。去年年底，特斯拉在官网上罕见发布悲观的分析师交付量预期汇总，数据显示其第四季度交付量均值预期为422850辆，同比降幅达15%，较44万辆的市场共识更为悲观。包括大和、德意志银行、高盛、巴克莱等20家机构参与了预估。按当前预期推算，其2025年全年交付量将降至164万辆左右，同比下滑8%，这将是特斯拉继2024年的178.9万辆(同比降1%)后连续第二年销量萎缩。值得注意的是，特斯拉明确表示“不认可分析师的任何信息、建议或结论”，仅客观呈现汇总后的共识数据。通常情况下，特斯拉会汇总卖方分析师对未来交付数据的预测，但此类信息以往多通过邮件形式由投资者关系团队定向发送给特定分析师和主要投资机构，极少对外公开。市场分析认为，特斯拉如今选择公开这份偏低的共识预期数据，似乎是为了在2026年1月初发布正式交付及生产报告前降低市场期待值。Future Fund Advisors联合创始人Gary Black对此评论称，此举“极不寻常”。据他推测，特斯拉实际交付量大概率在42万辆左右。
- 2026-01-20 14:14:18
英伟达(NVDA.US)H200芯片对华出口突遭阻滞 供应链停摆下百万订单悬空
智通财经APP获悉，据知情人士透露，受中国海关暂停英伟达(NVDA.US)H200人工智能芯片入境的影响，相关零部件供应商已暂停生产。据了解，英伟达原本预期获得来自中国客户超100万颗的订单，其供应商此前一直持续运转，以期最早在3月开始发货。英伟达未立即回应寻求置评的请求。上周有报道称，中国海关当局已告知各报关代理，H200 AI芯片被禁止进入中国。另有消息显示，中国已开始制定采购规则，将允许国内科技公司购买H200图形处理器。本月初，有报道称中国已告知部分科技公司在政府决定是否允许该芯片在国内销售前，暂停订购H200 GPU。H200是英伟达当前旗舰Blackwell芯片及即将发布的Vera Rubin芯片的前代产品。上月，美国总统特朗普批准向中国出售部分先进AI芯片(包括H200 GPU)，但需征收25%的费用。特朗普政府此前已允许英伟达向中国销售性能较低的H20 GPU。H20芯片因安全问题已暂停进口。
- 2026-01-20 09:05:40
“木头姐”定调：特斯拉(TSLA.US)不再仅是汽车公司 Robotaxi才是估值引擎
智通财经APP获悉，方舟投资首席执行官兼首席投资官、“木头姐”凯西·伍德在接受采访时表示，特斯拉(TSLA.US)已不再仅仅是一家汽车公司。她指出，尽管电动汽车销售环境面临压力，但投资者的关注点正日益转向“自动驾驶出租车(Robotaxi)机遇”。当被问及特斯拉目前的定位时，伍德表示：“我们正从汽车硬件15%的毛利率，转向更偏向SaaS模式——Robotaxi的经常性收入模式，其利润率更接近70%至80%。我认为，随着分析师逐渐理解特斯拉的未来方向，并开始在模型中纳入Robotaxi业务，这种认知正在发生变化。”她补充道：“让我感到有趣的是，一些汽车行业分析师也开始上调评级，因为他们逐渐意识到这并不是一家传统汽车公司——或许他们正在与科技行业分析师合作，从而对这只股票有了更深入的理解。”对于全自动驾驶出租车和机器人的最终形态、以及这类雄心勃勃的项目可能需要多长时间才能达到有意义的规模这个问题，伍德回应道：“我们正密切关注特斯拉在该领域的业务版图扩张速度，我认为其扩张比许多人预期的要快得多。观察Waymo的动态也很有趣。我们在德克萨斯州绘制其业务版图，发现它们正在相互竞争。竞争是件好事。因此，我认为自动驾驶出租车的普及实际上会比大多数分析师预期的更快，特别是如果我们能获得更多联邦层面的立法支持，而不仅仅是各州各自为政。”值得一提的是，上周有报道称，方舟投资旗下ARK Innovation ETF减持了86,139股特斯拉股票。尽管如此，该股仍是多只ARK基金中权重最大的持仓之一。数据显示，截至周四，ARK Innovation ETF仍持有约172.85万股特斯拉，占基金资产近10%。
