比亞迪股份

吉利汽車

乘聯分會發文稱，2025年4月共有22個工作日，與去年4月持平。由于“兩新”政策的拉動，春節後車市熱度較高，在國家促消費政策推動下，很多省市出台並逐步落實了相應促消費政策，疊加車展等線下活動的全面啓動，4月車市走勢良好。

根據月度初步乘聯數據綜合預估：4月全國新能源乘用車廠商批發銷量114萬輛，同比增長42%，環比增長1%。

綜合預估今年1-4月累計批發400萬輛，同比增長42%。

根據商務部數據，截至4月24日24時，全國汽車以舊換新270.5萬輛，較3月24日的150萬輛，增加120萬。相對3月私人家用乘用車零售172萬輛左右的規模，大約近70%的的私人購車用戶是以舊換新的受益者，私人首購用戶降到31%左右，消費升級的增換購成爲購車消費的絕對主流。

乘聯分會秘書長崔東樹發文稱，4月乘用車零售175.5萬輛，同比+14.5%;1-4月累計687.2萬輛，同比+7.9%。

新能源滲透率回升至51.5%，以舊換新政策及地方促消費措施提振市場。

1-4月廠商與渠道庫存同步回升，反映市場信心增強。出口方面，4月新能源出口18.9萬輛，同比+44.2%，占乘用車出口44.6%;比亞迪、特斯拉、奇瑞領跑。

華泰證券研報指出，2025 年一季度以舊換新政策快速銜接，刺激終端需求同比向好，乘用車板塊營收 / 歸母淨利潤分別同比 +8%/+19%。板塊內表現分化：

1) 新能源滲透率提升，規模效應增強下自主品牌盈利能力同比改善；

2）合資持續承壓，以價換量策略收效有限，銷量同比繼續下滑；

3）受彙兌收益影響，汽車及乘用車財務費用率同比大幅下降。展望後市，看好二季度各省市促消費政策和自主品牌智能化新車協同發力下，乘用車板塊維持高景氣，業績水平進一步向好。

乘用車相關企業港股：

比亞迪（01211）、吉利汽車（00175）、小鵬汽車-W（09868）、蔚來-SW（09866）、長城汽車（02333）等。