華潤啤酒

智通財經APP獲悉，美銀證券發佈研報稱，基於三個關鍵原因，維持華潤啤酒(00291)“買入”評級，目標價35.6港元：1)華潤啤酒市場份額仍然在擴張，因其積極應對渠道碎片化及需求多元化；2)該股在過去六個月是中國消費品板塊中明顯的落後股，隨着短期不明朗因素消除，預期股價將追落後；3)看到三個催化劑可能推動第二季的潛在估值重評，包括餐飲渠道可能復甦、第二季屬旺季及6月世界盃。該行計劃在最終業績公佈後檢討盈利預測。

在當前白酒下行週期中，對潛在商譽減值的擔憂一直是過去六個月的重大不明朗因素，該行視華潤啤酒盈警爲消除疑慮的事件。此項減值約佔與金沙相關的70億元人民幣商譽的40%，規模較預期大。潤啤會否在2026年進一步計提減值，視乎白酒的基本面而定。至少目前而言，該行相信該金額已計入審慎假設。

華潤啤酒的核心啤酒業務維持健康，預期該分部收入及股東應占純利將在2025年同比增長低單位數及超過10%，而渠道查驗顯示，在中國三大啤酒商中，華潤啤酒可能是2026年年初至今唯一錄得銷量正增長的公司。該行預期非現金減值對股息沒有影響，而2025年派息率將高於2024年(52%)。