雲迹

5月7日，雲跡（02670）股價在早上開盤5分鐘內下跌了約3.70%。而在之後的一個小時內，雲跡股價一直維持在3.50%左右跌幅。

就當市場以為雲跡即將迎來“五連陽”之後的首陰時，其股價在10點半左右開始拉昇，15分鐘內便實現翻紅，待早盤休盤時，其股價漲幅已超過3%;當日下午開盤後，連續數筆大單買入將雲跡股價漲幅順勢推高至10%以上，最終雲跡收漲12.14%，當日換手率鎖定在0.15%，當日成交量為9.16萬股。

在5月7日的大漲助推下，5月8日早盤，雲跡股價衝上了最高358.40港元，創下上市以來股價新高。不過與前一日低開高走不同，雲跡在衝高之後，股價迅速回撤併一路震盪走低，盤中最大跌幅達到約6%。在上方遠離5日均線的位置衝高回落，對於一隻3個月股價拉昇240%的股票來説，並不是一個積極信號。

資金抱團持續拉昇行情即將終結?

智通財經APP觀察到，在連續大幅上漲2年後，港股通機器人指數(932599)在今年顯著放慢了上漲腳步。年初至今，該指數跌幅為1.61%，恆科指數今年年初至今更是深跌了7.35%。

而作為一隻尚未納入港股通的標的，雲跡則以202.94%的同期超高漲幅，強勢跑贏了流動性更佳的港股通機器人板塊。在整個港股科技板塊調整背景下，雲跡的股價表現明顯脱離了板塊波動。

具體來看，在2月13日股價觸及最低105.70港元后，雲跡開始啓動本輪上漲行情。2月27日，在公司股價放量收漲7.04%觸及BOLL線上軌後，雲跡開始了第一階段拉昇行情，期間一度走出“九連陽”，直到3月17日放量大跌8.99%走出場內分歧後才結束。

值得一提的是，雲跡“九連陽”正好是恆科經歷深度回調後指數超跌反彈至BOLL線中軌階段。

接下來，之所以説雲跡在技術面呈現"強者恆強"特徵，便在於該股票在後續恆科上攻無力繼續震盪時仍逆勢上漲，在場內出現明顯分歧後繼續新高：

3月17日大跌之後，雲跡次日股價便大幅收漲13.82%，股價繼續沿5日均線攀升，除了4月初出現部分震盪行情外，整體回調幅度有限。此時，雲跡場內顯現出被資金深度抱團跡象，不斷創出股價歷史新高。4月9日至5月7日這段區間內，雲跡場內即便經歷短暫分歧也能快速修復並再度走強。其走勢獨立於大盤，具備明顯抗跌性和領漲性。

目前來看，“衝通”或許是雲跡本輪資金抱團上攻的重要動機。

據智通財經APP觀察，在去年10月16日上市後，雲跡曾在11月至12月初走出了一輪股價連續拉昇行情，還一度走出了“十連陽”。但由於上市後首月股價持續低位震盪，且當時離2025年第二期港股通入通門檻已達到92.47億港元，導致雲跡後續的衝通窗口期持續壓縮。

而連續的超買信號也加速了場內分歧，最終導致雲跡股價在觸及198港元階段性高點後“高台跳水”，12月股價累跌15.83%，最終在2025年第二期港股通檢討期內以80.05億港元的日均市值收關，沒能入通。但在2026年，在本輪抱團行情推動下，雲跡在新一期港股通檢討期內平均市值已達到121.59億港元，遠高於105.15億入通門檻。換言之，後續只要維持當前股價水平至今年6月底，雲跡便可穩穩入通。

此外，結合籌碼分佈情況來看，即使雲跡股價年漲幅超過200%，但場內籌碼始終維持低位密集峯形態，雖然場內籌碼有向上發散跡象，但核心密集峯籌碼成本始終穩定在115港元附近，遠低於162.40港元的平均成本，説明主力資金一直在承擔“壓艙石”作用，並未獲利出走。

另一方面，從近期量能情況來看，在經歷今年4月的小幅橫盤震盪後，雲跡場內股價後半段出現了明顯加速：股價大幅拉昇的同時。日成交量明顯小於前半段行情。例如，4月29日，雲跡股價大幅收漲12.26%，當日成交量僅有6.25萬股;但之前3月18日收漲13.82%的同時，成交量達到了17.02萬股。由此可以看出，主力仍處在高度控盤狀態。

目前雲跡市值與流動性已達入通門檻，在此背景下，抱團衝通的主力資金繼續帶隊上攻的意願或大幅降低，而云跡股價5月8日的衝高回落或許就是一個關鍵轉折信號。

股價即將進入“回調倒計時”?

當前市場對於機器人概念的炒作，主要着眼於兩方面：核心技術與產業化落地。而云跡的壁壘便在於旗下機器人在多場景落地方面的卡位優勢。

數據顯示，截至2025年末，雲跡機器人已部署超過4萬家酒店，覆蓋中國酒店場景13.9%的市場份額，據弗若斯特沙利文數據，雲跡科技在中國酒店場景機器人服務智能體市場份額位居第一，並且該市場份額超過第二名到第五名的總和。

具體來看，目前，公司已進入全球超過4萬家酒店以及醫院、工廠、商超、公寓、樓宇等場景，業務覆蓋中東、美洲、韓國、日本、泰國等國家和地區。也就意味着，雲跡現階段已坐擁4萬家酒店的實體入口、日均3.2萬台在線設備以及7.5億次服務積累的場景數據。

另外，最新財報顯示，雲跡的HDOS數字化系統訂閲客户增長925%，智能體應用服務收入激增近兩倍，AI數字化系統收入佔比接近30%。也就是説，相比於那些還在收機器人買斷費的同行，雲跡的商業模式已開始向訂閲服務收費方向發展。

加上雲跡還是港股機器人服務智能體唯一標的，與其他公司不存在直接競爭，在整體行業處於熱門賽道情況下，稀缺性再為這家公司填上了一層壁壘。

但是在概念炒作的背後，根據雲跡最新披露的2025年財報，報告期內，公司營收為3億元，較上年同期的2.45億元增長23.1%。收入拆分來看，公司來自機器人及功能套件收入為2.13億元，佔營收的比重為70.8%;來自AI數字化系統收入為8793萬元，佔營收的比例為29.2%。雲跡的收入主要來自酒店，2025年來自酒店的收入為2.44億元，佔比為81%。

從利潤端來看，雲跡2025年年內虧損為2.95億元，較上年同期的年內虧損1.85億元繼續放大;對應經調整淨虧為1.13億元，較上年同期的2756萬元放大超3倍。雖然機器人服務智能體業務尚處於發展階段，財務指標僅能代表雲跡在初步發展階段的部分表現，但其核心的痛點在於現階段的公司基本面遠撐不起過高的估值。

根據券商研報，隨着具身智能推動技術與商業化突破，2026年人形機器人需求有望加速釋放。政策支持、技術迭代加速，疊加多場景落地，行業由概念轉向量產兑現。集邦諮詢(TrendForce)在此前發佈的報告中也指出，2026 年將成全球人形機器人商用化的關鍵元年，預計全年出貨量將突破5萬台，同比增幅將超700%。

而在港股市場，資金對於機器人概念股業績好壞展現出的偏向，早已顯示在股價中，例如港股人形機器人第一股在2023、2024年人形機器人量產訂單持續未達預期，其股價便在之後經歷調整。而在2025年這家公司全年實現營收20.01億元，同比增長53.3%，在商業化財務指標層面顯然已高出雲跡一個量級，但其目前PS估值僅24.79倍，遠低於雲跡的67.81倍。

結合上文來看，如果説“衝通”是今年上半年雲跡場內資金抱團衝刺的主要原因，那如今雲跡離港股通只差臨門一腳，是不是也預示着這隻股票即將迎來“回調倒計時”?