醫渡科技

一家用户體量幾近比肩醫脈通(55億港元市值)的醫生社區平台類企業，或將成為醫渡科技旗下的悍將。

6月1日，醫渡科技(02158)發佈自願性公告稱，公司與一名獨立第三方訂立不具法律約束力的諒解備忘錄，擬以約人民幣4億元收購一家主要從事在線醫生平台運營及相關服務業務公司的100%股權。收購完成後，目標公司將併入醫渡科技的財務報表。

公告顯示，目標公司並非單純的流量型互聯網醫療平台，而是擁有龐大規模醫生網絡和醫療資源的平台型企業。截至2026年3月31日，該平台累計註冊用户約1100萬人，其中約350萬人為執業醫生用户。

這家標的企業雖非上市公司，卻擁有堪比55億港元市值的醫脈通龐大體量。若收購順利落地，目標公司將併入醫渡科技財務報表，更幫助醫渡科技將成為行業唯一兼具頂級醫院技術落地能力與規模化醫生流量運營能力的企業，更是其從"醫院的AI操作系統"到"醫生的AI操作系統"的關鍵一躍，真正打通從B端到C端、從數據到決策的完整鏈路。

三層飛輪為何能咬合?

當前AI醫療賽道玩家分為兩大陣營：一類是醫院端技術派(如醫渡科技、東軟)，擅長院內系統建設，但缺乏醫生流量;另一類是醫生端平台派(如醫脈通、好大夫)，擁有海量醫生用户，卻缺乏深度臨牀技術落地能力。

醫渡科技此前已憑藉YiduCore“醫療智能底座”處理了近70億份醫療記錄，覆蓋超1萬家醫療機構，並在2026年力推臨牀智能體“醫渡智循”(以“醫渡智循”循證引擎為底座的解決方案已落地40餘家三甲，標杆醫院日調用近1000次，累計參與超50萬次診療決策)。然而，醫生一旦離開醫院系統(HIS/EMR)，其查閲指南、繼續教育、學術交流等行為便遊離於醫渡的技術閉環之外。這次收購的戰略實質，是用一個已經沉澱350萬執業醫生的現成生態，補上這最後一公里：

1.數據飛輪：從"院內時序數據"擴展到"院外行為數據"

醫渡科技已有的近70億份醫療記錄，主要是院內就診與治療數據(診斷→用藥→隨訪);而被收購平台的醫生閲讀、檢索、學習、互動軌跡，則提供了院外認知與決策偏好數據。兩者打通後，藥企客户的"醫生畫像"將從"這個醫生治過什麼病人"升級為"這個醫生關心什麼證據、讀什麼指南、在什麼節點需要什麼信息"——這對精準營銷的ROI提升是直接且可定價的。

2.客户飛輪：藥企側的"同一批買家，更大的購物籃"

醫渡科技生命科學板塊服務17家全球TOP20藥企;被收購標的本身就是藥企數字營銷/學術推送的承載通道。醫脈通92%的收入來自精準營銷與企業解決方案，這本身就證明了這條變現路徑的成熟度——而醫渡科技拿到的是一個自帶合規內容體系與專家網絡的版本。

3.產品飛輪：醫渡智循有了"規模化分發通道"

醫渡科技2026年力推的臨牀循證智能體"醫渡智循"。若要突破"醫院牆內"走向百萬級醫生日常使用，最經濟的路徑不是從零建C端產品矩陣，而是嵌入一個醫生已經在用的社區工作台——指南查詢、文獻檢索、繼教學習、用藥參考的場景本身就在那裏。

利潤增厚、現金流改善與估值邏輯的再定價

從披露的財務數據來看，這家擬被收購的企業堪稱醫療AI賽道中罕見的"現金牛"。

截至2025年12月31日止財政年度，標的核心業務的收入約為人民幣1.67億元，核心業務的淨利潤約為人民幣5300萬元(同比增長約45.5%)，核心業務的經營活動現金流入淨額約為人民幣1400萬元。

同樣重要的一點是質量：標的業務屬於地高毛利的結構化信息分發與服務，並表有助於拉高醫渡科技整體毛利率曲線，對衝其傳統項目制交付的成本波動。

過去兩年AI醫療賽道的競爭主軸是模型能力與技術落地：誰能把大模型放進醫院、誰能過倫理審查、誰的循證質量更高。醫渡科技在這個維度上已經建立了紮實的壁壘——YiduCore數據深度、協和/湘雅級別的標杆案例、"句句可循證"的醫渡智循產品路徑。

但下一階段的決勝點正在轉移：誰擁有醫生日常使用場景的穩定入口，誰才能真正把AI能力變成持續復購的收入流，而不是一次性項目費。

此次收購若落地，至少在敍事上把醫渡科技從"醫院側的AI基礎設施商"部分推入"醫生側的網絡效應生意"——後者的估值框架更接近平台型公司而非項目制IT服務。

當前，醫脈通市值約55億港元、約14倍PS的估值錨，核心估值邏輯為“300萬的活躍用户+高毛利營銷業務+AI賦能潛力”;而醫渡科技當前市值低於醫脈通，核心原因是市場低估其生態閉環潛力與商業化空間。

如果此一收購順利完成，醫渡科技將擁有約350萬執業醫生的專家網絡，結合其AI大數據底座，有望在學術營銷、真實世界研究、智能患者管理等高附加值領域形成差異化競爭力，並助推醫渡科技整體市值有望向百億甚至更高量級邁進。

結語

醫療AI的下半場，不再是模型參數的軍備競賽，而是對醫生工作流的深度佔領。

醫渡科技此次掏出的4億元，買下的不僅是1.67億收入和約5300萬利潤，更是約近350萬名醫生的信任入口，以及一張通往千億級數字醫療市場的通行證。當技術真正“焊”進醫生的日常，醫渡科技的護城河才算是真正挖深了。

當醫院的AI中台(供給側)與醫生的工作台(需求側)終於由同一張網織起來，醫渡科技過去十多年在醫療數據深水區積累的壁壘，才真正找到了它最寬的變現河道。