Circle Internet Group, Inc. Class A

Coinbase Global, Inc. Class A

圍繞穩定幣收益機制的監管爭議引發市場劇烈波動。受美國國會擬推出的加密市場結構法案最新進展影響，多隻加密相關概念股週二大幅下跌，投資者對穩定幣商業模式面臨的潛在衝擊表示擔憂。

消息顯示，美國參議院正在推進的數字資產市場清晰法案(Clarity Act)可能納入一項關鍵條款，即禁止平台以類似銀行存款利息的形式向穩定幣持有者支付收益。根據行業組織區塊鏈協會向成員發送的郵件草案，該條款將禁止企業“直接或間接”向僅持有穩定幣的用户支付利息，但允許與真實業務活動相關的獎勵機制，如忠誠度、促銷或訂閲類激勵。

智通財經APP獲悉，受此影響，Circle(CRCL.US)股價週二暴跌超20%，其發行的穩定幣USDC是全球第二大穩定幣；合作伙伴Coinbase(COIN.US)股價也下跌超9.7%。市場普遍擔心，若收益被禁止，將削弱用户持有穩定幣的動力，從而限制USDC等產品的增長空間。

當前穩定幣模式中，發行方通常將儲備資金投資於美國國債及逆回購等低風險資產，並與分銷平台分享收益。部分平台還向用户提供持幣收益以吸引資金，例如Coinbase目前向USDC持有者提供約3.5%的年化收益。這一模式也成為傳統銀行的主要擔憂來源。銀行業組織認為，此類產品可能分流存款，從而削弱銀行體系的放貸能力。

此次法案爭議正是加密行業與銀行業博弈的體現。儘管行業多年來一直推動通過立法明確加密資產監管框架，以擺脱證券法的不確定性，圍繞“穩定幣是否應具備類存款屬性”的分歧仍然明顯。

據悉，白宮與多名參議員已在上週就該問題達成初步妥協，並開始與銀行及加密企業就具體條款進行磋商。草案還建議由美國財政部、證券交易委員會(SEC)及商品期貨交易委員會(CFTC)制定更細緻規則，以界定何種情況下允許支付收益。

不過，該法案能否最終通過仍存在較大不確定性。部分民主黨議員堅持要求加入限制總統及其家族從加密投資中獲利的條款，而共和黨方面對此普遍反對。此外，隨着美國中期選舉臨近，立法時間窗口正在收窄，若無法儘快推進，法案可能被迫擱置。

分析人士指出，若相關立法延後或失敗，加密行業未來可能再次面臨更嚴格的監管環境。SEC主席阿特金斯近期亦表示，明確監管框架對行業發展至關重要，否則未來監管政策可能重新轉向更具對抗性的立場。