燃石醫學

5月25日，國家藥監局更新了醫療器械註冊狀態，其中顯示，燃石醫學(BNR.US)申報的人循環腫瘤DNA多基因突變聯合檢測試劑盒(可逆末端終止測序法)已“終止註冊”。這對股價正處於下行區間的燃石醫學而言，並不是一個好消息。

智通財經APP觀察到，在今年1月觸及近4年股價高點41.72美元后，燃石醫學股價便步入了一段長達4個月的下行週期。5月21日收盤，公司股價跌至16.32美元，已較前期高點跌去60.88%。

在隨後的5月22日，燃石醫學股價大幅收跌11.09%，並由此開啓了一段急速下跌過程。在接下來4個交易日，公司股價連續下跌走出“五連陰”，累跌42.89%。5月29日，公司收跌7.72%，盤中最低價跌至9.01美元，回吐了公司自2025年10月21日以來的全部漲幅。

主力資金借利空“洗盤”?

回顧燃石醫學從1月22日至今的走勢，投資者很容易看出在這段區間內，燃石醫學股價下跌的邏輯並不是一致的。

拉長時間線看，其實在今年1月22日盤中觸及41.72美元高點後，燃石醫學股價便進入到了技術性下跌的調整期。可以看到1月14日、15日和22日，燃石醫學股價均出現了大幅上漲，對應單日漲幅分別達到18.49%、16.83%和32.20%。

此時，燃石醫學股價沿BOLL線上軌運行已持續近半個月，而其對應RSI指標分別在1月15日和1月22日兩度超過80，在80超買指標線以上形成M頭形態，向下反轉信號已十分明顯。

從1月23日起，隨着RSI指標出現死叉，燃石醫學股價便開始了一輪向下的技術性調整行情。1月24日，燃石醫學在大幅收跌14.59%的情況下，當日成交量僅3.10萬股，接下來半個月每日成交量甚至跌至1萬股以下，走出了無量下跌態勢。

這一階段下跌行情的終點在3月13日。智通財經APP觀察到，在3月13日盤前發佈25Q4財報後，燃石醫學股價便迅速走低，並在半小時後大幅跳水，股價迅速下探至日均價線以下，跌幅超過10%，而後雖有2次反彈，但多頭勢力被連續壓制，以致當日早盤後段至收盤，燃石醫學盤面基本被空頭勢力牢牢把控，股價也持續遠離日均價線，最後收跌29.93%。

之後燃石醫學場內出現了明顯的止跌企穩，3月23日公司日內K線更是拉出一根長上影線出現“仙人指路”形態，並在3月底4月初低位震盪後，在4月13日至16日實現“四連陽”帶動股價一舉突破BOLL線上軌。

雖然後續公司股價跌回BOLL線中軌附近，但結合場內量能變化，在這段截至5月21日的下跌-震盪過程中，燃石醫學盤面幾乎未出現“堆量”，説明主力資金仍在場內，但選擇持續下跌洗盤。而5月25日出現的利空消息顯然給了主力資金一個繼續洗盤的機會。

從燃石醫學的籌碼分佈來看，5月22日大跌之後，其籌碼分佈呈現15美元及20美元左右的雙峯形態，但均遠低於籌碼平均成本21.44美元，且場內籌碼獲利比例已跌至0%。而隨着燃石醫學股價繼續下跌，雙峯籌碼形態開始向17.20美元附近單峯聚集，與此同時，9美元以下開始有抄底資金進場，帶動場內獲利比例回升至0.25%。

這一信號預示着靠股價單向下跌或已無法幫助主力資金進一步聚攏籌碼，結合7.04的RSI超賣指標，燃石醫學股價技術上的超跌反彈或將到來。

何時到股價反彈時間節點?

燃石醫學在2025年股價累漲幅度接近200%，本質上是二級市場對燃石醫學的盈利預期的正向反饋。

據智通財經APP瞭解，2025年公司在營收穩步增長的同時，實現了經營效率的顯著提升：全年實現營收5.40億元人民幣，同比增長4.6%，其中海外收入1.01億元人民幣;報告期內，公司淨虧損為5535萬元，同比2024年的3.47億元人民幣，大幅縮窄84.0%;

而在25Q4季度，燃石醫學值得關注的便是其經調整後的EBITDA(息税折舊及攤銷前利潤)首次轉正，單季度盈利37萬元;且經營現金淨流入2304萬元人民幣，連續2個季度現金流轉正。截至2025年12月31日，公司現金、現金等價物和受限制現金為4.81億元。

雖然在剔除資本結構、税率、折舊與攤銷等非現金因素和一些不影響經營盈利能力的非現金項目後，調整後的EBITDA轉正意味着公司在當期獲得了經營性盈利能力，也意味着燃石拿下淨利潤扭虧前的最後一個里程碑，但燃石醫學在25Q4季度並未實現賬面盈利，公司當期淨虧損仍達到了1538.6萬元，因此並未達到市場預期，這也就是公司財報披露後股價單日大跌近30%的原因。

其實除了賬面盈利外，燃石醫學在2026年還有2個催化劑，即公司旗下2024年底就進入優先審批通道的肺癌NGS血檢證，市場預計今年上半年下證;還有一個就是燃石醫學旗下的國內首款乳腺癌NGS伴隨診斷試劑盒順利進入CMDE優先審批通道，此前市場預計也是今年年內獲批下證。

如今，已獲進入優先審批通道的肺癌NGS血檢證宣佈“終止註冊”，在短期內對燃石醫學股價的負面影響較大，因為在2026中報披露之前，肺癌NGS血檢證的獲批下證是今年上半年公司股價的關鍵催化劑。

在市場恐慌情緒爆發之後，投資者需要注意的是，“終止註冊審查”其實指的是某一項目審評階段結束、未取得註冊證，其既可能是企業主動撤回，也可能是審評程序依法終止，並且也不涉及燃石其他已上市的NGS證。以目前市場公開信息來看，公司旗下進入CMDE優先審批通道的乳腺癌NGS伴隨診斷試劑盒仍在審批程序中。這依舊是燃石股價今年的重要催化劑之一。

只是從短線行情來看，目前燃石正處在肺癌NGS血檢證下證失利之後利好“真空期”，短期內難以形成場內多方合力，或許直到公司2026中報披露前夕才會出現股價的趨勢反轉節點。