- 2026-02-03 21:14:58
“K藥”與新藥驅動默沙東(MRK.US)Q4業績超預期 但HPV疫苗困局拖累增長前景
智通財經APP獲悉，2月3日美股盤前，美國醫藥巨頭默沙東(MRK.US)公佈最新季度業績數據報告與未來業績展望，默沙東因佳達修(Gardasil)困境而給出不及市場預期的展望。該公司管理層最新預測的2026年銷售額和利潤低於華爾街分析師平均預期，因爲其重磅HPV疫苗佳達修(Gardasil)持續面臨挑戰——該疫苗產品今年可能仍將在中國市場無法實現強勁出貨與銷售額增長，從而掩蓋了默沙東“K藥”以及一些新藥產品帶來的強勁增長數據。默沙東周二表示，全年銷售額區間將爲655億美元至670億美元，低於華爾街分析師們平均預估。該公司預計經調整後的每股收益最高可達5.15美元(展望區間爲5.00美元至5.15美元)，同樣低於華爾街分析師平均預期。該股公佈業績之後在美股盤前交易中一度下跌3.2%。默沙東長期以來一直在應對其第二大產品——用於預防致癌人乳頭瘤病毒(HPV)的佳達修疫苗，在中國市場需求大幅下降的問題。一位發言人對分析師表示，該公司在其2026年全年業績指引中並未假設對中國有任何佳達修出貨;此前公司已宣佈將對中國市場的出貨暫停至2025年底。第四季度整體業績方面，默沙東總銷售額約164億美元，同比增長5%，高於華爾街分析師們平均預期的約162億美元，Non-GAAP準則下的淨利潤約爲50.88億美元，意味着同比增長16%;Non-GAAP準則下的每股收益爲2.04美元，略高於華爾街分析師預期，也強於上年同期的1.72美元。佳達修目前在其最大規模市場美國市場同樣也面臨額外挑戰，美國政府部門的衛生官員已轉而建議減少該疫苗的接種劑次。今年1月，默沙東首席執行官羅伯特·戴維斯(Robert Davis)對投資者們表示，這項建議帶來的財務影響“總體可控”，並稱他“從衛生政策角度更擔心無法接種所帶來的一系列問題”。截至週一美股收盤，默沙東股價今年以來上漲7.7%。圍繞佳達修的不確定性一直是默沙東業績基本面的一個主要痛點。該產品在第四季度的累計銷售額約爲10.3億美元，好於分析師們平均預期，但同比仍大幅下降約35%。默沙東將原因歸咎於全球經濟增長不確定性以及反腐打擊帶來的寒蟬效應。但該疫苗也面臨來自其他國家醫藥企業的巨大競爭壓力，這些公司以佳達修價格的十分之一出售HPV疫苗。尋找新的增長點佳達修的挑戰掩蓋了默沙東在其他領域的增長，包括一款新的肺炎疫苗的需求，該疫苗與輝瑞公司(Pfizer Inc.)最暢銷產品之一形成競爭，以及針對罕見型肺病藥物Winrevair的銷售額也實現強勁增長————WinrevairQ4銷售額增幅高達133%。這些產品幫助默沙東第四季度營收比華爾街一致預期高出約2億美元。該季度經調整後的每股收益約爲2.04美元，同樣高於分析師預期。用於治療肺部動脈高血壓的Winrevair，第四季度實現銷售額約爲4.67億美元，超出華爾街分析師一致預期，增幅高達133%。該公司表示，這款有望“後來居上”超越輝瑞疫苗的一款肺炎疫苗的Capvaxive整體銷售額也明顯高於此前預期。儘管默沙東正進入對整個製藥行業而言可能政策風險相對較低的一年，但隨着美國衛生部長小羅伯特·F·肯尼迪(Robert F. Kennedy Jr.)重塑美國國內的疫苗監管框架，一些大型醫藥公司仍面臨壓力。除佳達修外，默沙東還生產ProQuad，這是一種廣泛使用的聯合疫苗，可預防麻疹、腮腺炎、風疹和水痘。去年12月，默沙東與競爭對手們一道與特朗普政府達成協議：以降低部分美國人的藥品價格爲交換，獲得爲期三年的且免受被威脅徵收任何關稅影響的寬限期。該公司也在爲其最暢銷產品——即重磅抗癌藥Keytruda在面臨降價與仿製藥競爭的局面做準備。這迫使戴維斯承受壓力，需要通過交易引入有前景的新藥管線。今年1月，在市場猜測默沙東有意收購Revolution Medicines Inc.之際，戴維斯對投資者們表示，他認爲當前的醫藥併購領域存在價值數百億美元的重大併購機會。然而，此後不久，由於雙方未能就收購價格達成一致，默沙東已停止收購生物技術公司Revolution Medicines的收購談判。“我們並不受資產負債表限制——更多在於我們在哪裏看到戰略收購機遇。”默沙東首席執行官戴維斯當時在舊金山舉行的摩根大通醫療健康大會上表示，並且強調看到了“數筆數百億美元”級別的重大收購機遇。Keytruda的專利預計將從2028年開始到期。去年9月，默沙東獲得美國監管機構批准一種更快、更易給藥的劑型。該藥名爲Keytruda Qlex，可在數分鐘內以皮下注射方式給藥。它是這家制藥商繼續獲取Keytruda相關聯強勁收益的戰略關鍵組成部分。該公司表示，第四季度Keytruda Qlex在美國市場的整體銷售額爲3500萬美元，而Keytruda總銷售額約爲84億美元——超過分析師平均預估數據，實現同比增長7%。默沙東另一款新產品Ohtuvayre的銷售額也超出預期，這對該肺病治療藥物而言是一個積極趨勢;該藥物來自默沙東公司去年以100億美元收購Verona Pharma的重磅交易。默沙東曾表示，Ohtuvayre具有“數十億美元級”的重大商業化潛力，並稱第四季度將顯示併購效益開始逐漸顯現。“藥王”Keytruda 2028年到期，哪些創新藥勢力將獲得手持數百億美元巨頭的默沙東青睞?對於默沙東銷售額與利潤前景而言，Keytruda 2028年專利壓力可謂是“時間表驅動”的補缺口需求。默沙東業績數據高度依賴 Keytruda，而管理層和媒體報道都將其後續專利到期視爲需要提前佈局的核心變量;在這種背景下，做“數百億美元級”交易本質上是在爲 2028 年後的增長曲線買時間、買確定性。默沙東管理層已經明確把“超大額併購”作爲可選工具，並且正在積極評估具體標的。Keytruda(可瑞達，也被稱作“K藥”)是默沙東的抗 PD-1 免疫檢查點抑制劑，通用名帕博利珠單抗(pembrolizumab)，屬於單克隆抗體藥物，通過阻斷 PD-1 通路，幫助T細胞更有效地識別並攻擊腫瘤細胞。該抗癌藥物的適應症覆蓋極廣，官方信息顯示其獲批覆蓋18類癌種、42 項適應症，患者可及人羣非常大，以及進入多癌種關鍵治療線別並可聯合用藥(比如一線、輔助/新輔助以及與化療/靶向等聯合)，在臨牀路徑中使用頻次高，因此K藥也有着全球“藥王”稱號。毋庸置疑的是， 腫瘤(Oncology)治療類創新藥企業仍是默沙東的第一優先級，默沙東管理層曾透露未來戰略將從“Keytruda 單核”走向“多引擎”抗癌產品線。其次則是ADC(抗體偶聯藥物)與“下一代腫瘤載荷平臺”，默沙東與第一三共就三款 DXd ADC達成全球開發與商業化合作(總潛在對價可非常可觀)，反映其在“後 Keytruda 時代”對ADC作爲腫瘤增長引擎的系統性押注。T-cell engager 等免疫治療新形態也非常有可能成爲默沙東青睞的賽道，默沙東完成對 Harpoon Therapeutics 的收購，明確是爲了擴展腫瘤管線、獲得T細胞銜接器(T-cell engager)等新機制資產。在心代謝與呼吸賽道，默沙東更有可能的收購方向是COPD/哮喘等慢病的差異化小分子或生物製劑(可快速進入指南與長期用藥)，或者是心代謝(例如肥胖/代謝綜合徵相關併發症)中具備明確的臨牀終點且能在2028–2032年形成規模銷售額的中後期資產。
- 2026-02-03 21:06:18
輝瑞(PFE.US)Q4業績超預期 但投資者更關注減肥藥能否扛起增長大旗
智通財經APP獲悉，週二，輝瑞(PFE.US)公佈了第四季度財報，儘管新冠相關產品需求持續萎縮，但公司營收與利潤仍雙雙超出市場預期，同時公司重申了2026年的溫和指引——該指引在去年12月公佈時曾引發投資者擔憂。另外，輝瑞還公佈了其新型減肥療法的初步數據，但披露信息有限。財報顯示，輝瑞四季度營收175.6億美元，同比微降約1%，營收下滑主要源於新冠疫苗及新冠口服藥Paxlovid的需求走低：新冠疫苗銷售額爲23億美元，雖高於20億美元的預期，但同比下降三分之一;Paxlovid銷售額僅爲2.18億美元，遠低於5.89億美元的預期，同比暴跌超過三分之二。不過，這一數字高於市場預期的169.5億美元，原因是輝瑞的多款重磅藥物整體表現符合預期：儘管其明星肺炎疫苗Prevnar面臨默沙東(MRK.US)新產品的競爭，但仍實現17億美元銷售額，略高於16億美元的預期;抗凝血藥Eliquis銷售額達20億美元，心臟病藥物Vyndaqel銷售額爲17億美元，均符合市場預測。期內公司錄得淨虧損16.5億美元，合每股虧損0.29美元;而上年同期公司實現淨利潤4.1億美元，合每股收益0.07美元。若剔除重組費用、無形資產相關成本等非經常性項目，公司四季度調整後每股收益爲0.66美元，市場預期爲0.57美元。展望未來，輝瑞維持2026年業績指引不變：調整後每股收益預計在2.80-3.00美元之間，營收預計爲595-625億美元，營收規模與2025年基本持平。公司此前曾表示，2026年營收前景平淡，部分原因是新冠疫苗和Paxlovid的銷售持續下滑，預計這兩類產品全年營收將同比減少約15億美元，至50億美元。除新冠產品外，多款產品失去市場獨佔權，也將導致輝瑞全年營收同比再減少約15億美元。包括Prevnar在內的多款藥物正面臨日益激烈的市場競爭。輝瑞首席財務官Dave Denton去年12月還向投資者表示，2026年業績指引中已充分考慮價格壓縮和利潤率收窄的影響。作爲與美國總統特朗普達成的標誌性藥品定價協議的一部分，輝瑞計劃在醫療補助計劃(Medicaid)業務中提供更大幅度的折扣。根據該協議，輝瑞同意以其他發達國家的最低售價，向醫療補助計劃參保患者供應現有藥物;同時承諾爲聯邦醫療保險(Medicare)、醫療補助計劃及商業保險機構，提供同等的“最惠國”藥品定價。作爲交換，輝瑞將獲得爲期三年的關稅豁免。今年1月，輝瑞的類風溼關節炎治療藥物Xeljanz及Xeljanz XR被納入醫療保險藥品價格談判第三輪名單，談判後的新價格將於2028年生效。新型減肥藥能否填補營收缺口仍存疑爲對衝新冠產品銷售下滑及老牌藥物營收萎縮的影響，這家制藥巨頭正將目光投向管線產品的長期投資，其中包括以100億美元收購肥胖症生物科技公司Metsera。輝瑞在本次業績發佈中同步披露了Metsera一款肥胖症注射劑的二期臨牀數據，該藥物可實現每月一次給藥，且能爲患者帶來顯著的減重效果，這讓市場看到了這筆收購的潛在價值。不過，在財報公佈後，輝瑞股價盤前仍跌逾5%。由於此次臨牀試驗披露的細節信息十分有限，投資者也因此心生疑慮：公司高價收購Metsera的交易，能否填補新冠疫苗與口服藥業務營收下滑帶來的業績缺口。臨牀數據顯示，用藥28周後，受試者體重較安慰劑組最多減輕12.3%。分析師指出，要準確評估該藥物在目前由諾和諾德(NVO.US)與禮來(LLY.US)主導的快速演變市場中的定位，仍需更多詳細信息。瑞穗醫療行業專家Jared Holz表示：“當前市場由兩家根基深厚的公司牢牢掌控。”他認爲，輝瑞需要憑藉在療效或安全性上顯著更優的產品，才能在該領域立足。
- 2026-02-03 20:30:32
美股前瞻 | 三大股指期貨漲跌不一，Palantir財報提振科技股信心
1. 2月3日(週二)美股盤前，美股三大股指期貨漲跌不一。截至發稿，道指期貨跌0.02%，標普500指數期貨漲0.23%，納指期貨漲0.45%。2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.32%，英國富時100指數跌0.47%，法國CAC40指數跌0.11%，歐洲斯托克50指數漲0.32%。3. 截至發稿，WTI原油漲0.37%，報62.37美元/桶。布倫特原油漲0.21%，報66.44美元/桶。市場消息重磅數據“缺席”!非農因美國政府停擺延期，市場預期5.5萬新增就業突陷“信息真空”。美國勞工統計局週一確認，由於政府部分停擺，原定於週五發佈的1月就業報告將無法如期公佈。勞工統計局副局長艾米莉·利德爾在一份聲明中表示："2026年1月的《就業形勢報告》將不會按原計劃於2026年2月6日(週五)發佈。該報告將在政府資金恢復後重新安排發佈日期。"目前尚不清楚商務部是否會因華盛頓的僵局而面臨報告延遲。此項決定正值經濟數據密集發佈周，而本週原本將以非農就業報告(亦稱失業狀況報告)的發佈作爲高潮。市場此前預期該報告將顯示就業人數增加5.5萬人，失業率持穩於4.4%。大摩：沃什執掌下美聯儲或“少說話”，美債市場波動將加劇。摩根士丹利表示，由凱文·沃什領導的美聯儲可能因央行對外溝通減少而推高美國國債市場的波動性。該行策略師馬修·霍恩巴赫和馬丁·托比亞斯在1月30日的一份報告中寫道：“沃什並不喜歡讓市場過度依賴美聯儲的觀點。如果市場的看法與他的判斷不同，他未必會去強化市場的觀點。”美國總統特朗普在上週提名沃什爲下一任美聯儲主席，以接替將於5月結束主席任期的鮑威爾。沃什曾在2006年至2011年期間擔任美聯儲理事。摩根士丹利對當時聯邦公開市場委員會(FOMC)會議記錄的回顧顯示，沃什希望投資者自行形成對經濟增長、通脹以及貨幣政策的判斷。科技巨頭“梭哈”式投資何時回本? 行業共識：收入增長恐長期滯後於天量投入。Wired專欄撰稿人史蒂夫·利維(Steve Levy)警告稱，大量涌入人工智能領域的鉅額資本投資，在短期內不太可能產生與其規模相匹配的回報。在接受採訪時，利維將大型科技公司的這場“大撒幣”描述爲這個時代最重要的經濟問題之一，並指出這些超大規模雲服務商的高估值正影響着更廣泛的市場。他說：“大家基本上已經達成共識，即他們獲得的收入將無法以一種令人滿意的方式趕上投資規模或這些設備的成本。”人們擔心，如果這些投資未能兌現預期，萬億級市值的公司可能會陷入用力過猛、難以自拔的境地。黃金白銀“閃崩”後絕地反攻，美元反彈難阻避險狂潮。黃金價格上漲，收復了此前一輪破紀錄漲勢戛然而止的部分失地。此前，金價在短短兩天內下跌了13%。白銀價格也出現上漲。此前，金價在兩個交易日內下跌了13%。截至發稿，現貨黃金一度上漲5.17%，超每盎司4900美元，此前一個交易日下跌近5%，延續了上週五十多年來的最大跌幅。白銀一度上漲9.8%，突破每盎司87美元，此前週一下跌7%，並在1月30日創下盤中歷史新低。個股消息默沙東(MRK.US)2026年業績指引失色，HPV疫苗在華困局拖累增長。默沙東發佈的2026年業績指引令市場失望，公司預計全年銷售額爲655億至670億美元、調整後每股收益最高5.15美元，均低於華爾街預期。這主要源於其第二大產品HPV疫苗Gardasil的持續困境，公司預計今年對華出貨仍將停滯，且該產品在美國市場也面臨接種劑量減少的新挑戰;第四季度Gardasil銷售額同比大幅下滑35%至10.3億美元，儘管略高於分析師最悲觀的預期。不過，默沙東憑藉新藥實現了季度營收超預期約2億美元：罕見肺病藥物Winrevair當季銷售4.67億美元、加之王牌抗癌藥Keytruda貢獻84億美元收入，部分抵消了Gardasil的頹勢。百事可樂(PEP.US)Q4營業利潤大增近60% 宣佈將樂事薯片等零食價格下調15%+百億美元股票回購。百事可樂公司第四季度整體營收與利潤這兩項核心數據均強於華爾街分析師平均預期，主要得益於強勁的國際市場需求。更加重磅的是，百事可樂管理層宣佈了一項價值高達100億美元的股票回購計劃，且重申2025年12月宣佈的一項利潤增長指標。該公司第四季度non-GAAP準則下的調整後每股收益爲2.26美元，略高於華爾街分析師們平均預期的約2.23美元。百事可樂截至12月27日的三個月營收約爲293.4億美元，實現同比增長5.6%，高於華爾街分析師們普遍預期的約289.7億美元，GAAP準則下的淨利潤約25.4億美元，實現同比增長約67%。輝瑞(PFE.US)Q4營收175.6億美元，調整後每股收益0.66美元。輝瑞Q4營收175.6億美元，同比減少1%;調整後每股收益0.66美元，同比增長5%。輝瑞預測2026年營收595億美元至625億美元;預測2026年調整後每股收益2.80美元至3.00美元。Palantir(PLTR.US)營收指引引爆盤前暴漲，提振科技股上漲。數據挖掘公司Palantir 發佈遠超華爾街預期的2026財年營收展望，爲其今年以來表現低迷的股價注入強心劑。這家丹佛公司週一發佈聲明稱，預計全年營收將達71.8億至72億美元，較分析師平均預估的62.7億美元實現碾壓級超出。其對當前季度約15.3億美元的銷售預測同樣擊敗市場預期。這家依賴政府合同支撐美國大部分營收的公司，第四季度收入同比激增70%至14.1億美元，每股收益25美分亦超越23美分的平均預期。截至發稿，該股盤前暴漲超11%，也帶領其他科技股上漲。Q1營收指引超預期難抵汽車業務復甦乏力，恩智浦(NXPI.US)盤前走低。恩智浦公佈了好於預期的2026年第一季度營收指引，但由於其在汽車市場的增長略低於預期，截至發稿，該股週二美股盤前跌超5%。恩智浦Q4營收同比增長7%至33.4億美元，好於分析師平均預期的33億美元。在Non-GAAP會計準則下，毛利潤同比增長7%至19.1億美元，毛利率爲57.4%;營業利潤同比增長8%至11.5億美元，營業利潤率爲34.6%;攤薄後每股收益爲3.35美元，好於分析師平均預期的3.31美元。AI需求爆表，泰瑞達(TER.US)Q4強勁增收增利、Q1指引超預期。半導體測試公司泰瑞達Q4營收同比增長43.9%至10.8億美元，高於分析師預期的9.756億美元(超出預期11%)。其非GAAP每股收益爲1.80美元，高於分析師的普遍預期1.38 美元。半導體測試是該公司最大的業務部門，本季度創造了 8.83 億美元的收入，而產品測試和機器人業務分別貢獻了 1.1 億美元和 8900 萬美元的收入。調整後營業利潤爲3.14億美元，高於分析師預期的2.498億美元(調整後利潤率29%)。營業利潤率爲27.1%，高於去年同期的20.4%。自由現金流利潤率爲20.2%，低於去年同期的29.9%。從低價標準版到全輪驅動：特斯拉(TSLA.US)在美國擴展Model Y產品矩陣，應對補貼退坡與競爭加劇。特斯拉官網於當地時間週一顯示，這家電動汽車製造商已在美國市場推出旗下熱銷車型Model Y SUV的全新全輪驅動版本，起售價爲41990美元。此次推出的新款全輪驅動版Model Y，定位高於售價更低的後驅標準版車型。此前在去年10月，特斯拉已率先推出Model Y及Model 3轎車的低價標準版車型，售價比此前的基礎版車型低約5000美元。這類精簡版車型已成爲特斯拉2026年戰略的核心佈局，特斯拉藉此降低車型入門售價，吸引更多對價格敏感的消費者，無需等待全新大衆市場車型推出即可實現市場下沉。直擊AI內存瓶頸!軟銀子公司聯手英特爾(INTC.US)研發ZAM存儲，目標2029年商用。週二，跨國投資巨頭軟銀集團旗下子公司 Saimemory 與美國芯片製造商英特爾公司(INTC.US)共同對外宣佈，雙方已簽署合作協議，將攜手推動下一代存儲技術的商業化進程。此次合作聚焦於能滿足人工智能與高性能計算領域不斷攀升需求的下一代內存技術。目前，這項合作工作被命名爲“Z-Angle Memory 計劃”，簡稱 ZAM。據軟銀稱，原型機預計將於截至2028年3月31日的財年內完成，目標2029財年實現商業化。消息公佈後，軟銀股價週一上漲3.13%，英特爾股價上漲5%。該計劃專注於開發先進內存的核心技術。押注AI電力紅利!貝萊德(BLK.US)旗下GIP聯合EQT競購美國供電商AES發電(AES.US)。據知情人士透露，貝萊德(BLK.US)旗下的全球基礎設施投資夥伴(GIP)已與殷拓集團(EQT)達成合作，共同參與對電力企業AES發電(AES.US)的收購競標。該知情人士表示，這兩家投資機構最快有望在未來幾周內就收購AES達成協議。據瞭解，AES爲微軟(MSFT.US)等科技巨頭提供可再生能源供電服務。因相關事宜尚未公開，上述知情人士要求匿名，同時稱目前收購事宜尚未做出最終決定，相關談判仍有可能持續推進或告吹。重要經濟數據和事件預告北京時間22:00：美國12月耐用品訂單月率修正值(%)、美國12月工廠訂單月率(%)。北京時間23:00：美國12月JOLTs職位空缺(萬)、墨西哥1月SPGI製造業PMI。次日北京時間凌晨05:30：美國截至1月30日當週API原油庫存變動(萬桶)北京時間21:00：2027年FOMC票委、里奇蒙聯儲主席巴爾金髮表講話。北京時間22:40：美聯儲理事鮑曼發表講話。業績預告週三早間：AMD(AMD.US)、Lumentum(LITE.US)、藝電(EA.US)、艾默生電氣(EMR.US)週三盤前：諾華製藥(NVS.US)、瑞銀(UBS.US)、諾和諾德(NVO.US)、桑坦德銀行(SAN.US)、葛蘭素史克(GSK.US)、優步(UBER.US)、禮來(LLY.US)、艾伯維(ABBV.US)
- 2026-02-03 20:15:30
OpenAI被曝“嫌棄”英偉達(NVDA.US)AI芯片 奧爾特曼親自迴應：瘋狂說法毫無依據
智通財經APP獲悉，據知情人士透露，OpenAI對英偉達(NVDA.US)旗下多款最新AI芯片的表現感到不滿，且自去年起便開始尋求替代方案。報道指出，OpenAI的這一戰略調整，核心原因是公司對AI推理環節專用芯片的重視程度持續提升。目前英偉達在大模型訓練芯片領域仍佔據絕對主導地位，但AI推理芯片已成爲行業競爭的全新主戰場。AI推理，指的是經訓練後的AI模型，運用習得的知識分析全新的未標註數據，進而完成預測、決策或生成輸出結果的過程。針對相關報道，OpenAI首席執行官奧爾特曼在X平臺發文迴應稱：“我們十分樂意與英偉達合作，他們打造了全球最頂尖的AI芯片。我們希望在未來很長一段時間裏，都能成爲英偉達的核心大客戶。我實在無法理解這些瘋狂的說法是從哪裏來的。”英偉達發言人也在一份郵件聲明中表示：“客戶始終選擇英偉達的推理芯片，因爲我們能在規模化部署中，提供最佳的性能表現和總擁有成本優勢。”報道強調，OpenAI等企業在推理芯片市場尋找替代方案的舉動，是對英偉達AI芯片霸主地位的一次考驗，而這一情況發生時，雙方正處於投資合作的洽談階段。2025年9月，英偉達曾宣佈計劃向微軟(MSFT.US)投資支持的OpenAI分批註資至多1000億美元，雙方將合作建設並部署至少10吉瓦的基於英偉達系統的AI數據中心。但上週五有消息稱，因英偉達內部部分人士對該協議提出質疑，這項投資計劃已陷入停滯。英偉達首席執行官黃仁勳還曾私下向商業夥伴表示，這份初始協議並不具備約束力，也尚未最終敲定。據悉，上週末黃仁勳進一步表態，稱英偉達向OpenAI注資1000億美元的提議“從未成爲一項正式承諾”，這家AI芯片巨頭會“逐個評估”OpenAI的每一輪融資。他同時表示，英偉達對OpenAI本輪融資的出資額不會達到1000億美元，但補充道：“我們會投入鉅額資金，這很可能會成爲公司有史以來規模最大的一筆投資。”當被問及有關其對OpenAI不滿的報道時，黃仁勳於上週六直言：“這純屬無稽之談。”另一方面，報道還提到，OpenAI已與AMD(AMD.US)等企業達成合作，採購其對標英偉達的GPU產品。而OpenAI自身產品路線圖的調整，不僅改變了公司對計算資源的需求類型，也使得其與英偉達的相關洽談進程受阻。OpenAI發言人表示，公司的推理算力集羣絕大部分仍由英偉達芯片提供支持，且英偉達推理芯片的單位美元性能表現仍爲行業最優。OpenAI計算基礎設施負責人Sachin Katti也在X平臺發文稱：“我們與英偉達的合作是根基性的。無論是模型訓練還是推理環節，英偉達都是我們最重要的合作伙伴，公司整個計算集羣均運行在英偉達GPU之上。這並非簡單的供應商合作關係，而是深度、持續的聯合設計協作。”他還補充道：“正因如此，我們將英偉達作爲訓練和推理算力體系的核心，同時通過與Cerebras、AMD、博通(AVGO.US)等企業的合作，有計劃地拓展周邊生態。這一策略能讓我們在不犧牲性能和可靠性的前提下，實現更快的技術迭代、更廣泛的部署落地，同時支撐起現實場景中呈爆發式增長的AI應用需求。”知情人士表示，在軟件開發、AI與其他軟件系統互聯互通等特定場景下，英偉達硬件爲ChatGPT用戶生成答案的速度無法滿足OpenAI的要求。其中一位知情人士透露，OpenAI所需的新型硬件，未來將滿足公司約10%的推理計算需求。據悉，OpenAI已與Cerebras、Groq等初創企業展開洽談，計劃採購其高性能推理芯片。但報道指出，英偉達與Groq達成了200億美元的技術授權協議，直接導致OpenAI與Groq的相關洽談終止。另外，報道還稱，這家ChatGPT開發商自去年起尋找GPU替代方案時，重點關注了一批研發存算一體芯片的企業——這類芯片將大容量靜態隨機存取存儲器(SRAM)與其他芯片組件集成在同一塊硅片上。報道解釋稱，在單顆芯片中集成儘可能多的高成本SRAM，能讓聊天機器人等AI系統在處理數百萬用戶的請求時，具備顯著的速度優勢。報道補充稱，原因在於，AI推理環節對內存的需求遠高於訓練環節，芯片從內存中調取數據的時間佔比，要遠高於執行數學運算的時間佔比。而英偉達和AMD的傳統GPU技術依賴外置內存，這會增加數據處理耗時，進而降低用戶與聊天機器人的交互響應速度。報道還提到，OpenAI內部對英偉達硬件的不滿，在代碼生成產品Codex上體現得尤爲明顯，該產品也是OpenAI當前重點推廣的核心產品之一，公司內部員工將Codex的部分性能短板歸咎於英偉達的GPU硬件。在1月30日的記者電話會議中，奧爾特曼曾表示，使用OpenAI編碼模型的客戶，會“對代碼生成的速度提出極高要求”。他透露，OpenAI滿足這一需求的方式之一，便是近期與Cerebras達成的合作，而對於普通ChatGPT用戶而言，響應速度的重要性則相對較低。值得注意的是，在OpenAI對英偉達技術表達質疑後，英偉達曾接觸Cerebras、Groq等主打高容量SRAM芯片的企業，探討潛在的收購可能性。其中Cerebras拒絕了英偉達的收購提議，並於上月與OpenAI達成了商業合作協議。據悉，Groq此前曾與OpenAI洽談算力供應合作，同時還獲得了投資者的關注，擬以約140億美元的估值完成新一輪融資。截至發稿，Groq暫未迴應置評請求。報道顯示，2025年12月，英偉達與Groq達成了一項非獨家的全現金技術授權協議。儘管該協議允許其他企業授權使用Groq的技術，但隨着英偉達挖走Groq的核心芯片設計團隊，Groq目前的業務重心已轉向雲原生軟件的銷售。
- 2026-02-03 20:10:16
百事可樂(PEP.US)Q4營業利潤大增近60% 宣佈將樂事薯片等零食價格下調15%+百億美元股票回購
智通財經APP獲悉，全球食品飲料領軍者百事可樂公司(PEP.US)最新公佈的第四季度整體營收與利潤這兩項核心數據均強於華爾街分析師平均預期，主要得益於強勁的國際市場需求。更加重磅的是，百事可樂管理層宣佈了一項價值高達100億美元的股票回購計劃，且重申2025年12月宣佈的一項利潤增長指標。總部位於紐約的百事公司旗下擁有樂事(Lay’s)和佳得樂(Gatorade)等諸多在全球範圍頗受歡迎的食品飲料品牌，該公司公佈的第四季度non-GAAP準則下的調整後每股收益爲2.26美元，略高於華爾街分析師們平均預期的約2.23美元，顯著高於上年同期的1.96美元。總營收以及其他核心業績指標方面，百事可樂截至12月27日的三個月營收約爲293.4億美元，實現同比增長5.6%，高於華爾街分析師們普遍預期的約289.7億美元;百事可樂第四季度GAAP準則下的營業利潤約爲35.57億美元，實現同比增長近60%，GAAP準則下的淨利潤約25.4億美元，實現同比增長約67%。百事公司一直承受着激進維權機構投資者埃利奧特管理公司(Elliott Management Investment)的巨大壓力。該投資機構去年持有該公司價值大約40億美元的股份，敦促百事可樂管理層採取措施改革其產品組合並讓關鍵品牌更加可負擔。這家蘇打水與熱門零食產品製造商在12月與該機構投資者達成協議，承諾將其美國產品組合縮減20%，並下調部分關鍵品牌的銷售價格，以落實上述舉措。截至週一收盤，百事公司股價今年以來上漲8.1%，跑贏標普500指數約1.9%的漲幅。但是百事可樂股價在2025年美股延續牛市步伐之際下跌5%，且股價大幅跑輸最大競爭對手——可口可樂公司。印度和巴西等國家對更具本地風味的零食和汽水的需求推動了銷售增長，與此同時，該公司正在對其在美國的產品組合進行全面調整，以滿足消費者不斷變化的口味。有媒體在週二援引該公司高管的話報道，由於消費者們普遍抱怨價格過高，百事公司計劃將樂事薯片和奇多等產品的價格下調至多15%——其中包括樂事薯片、多力多滋、奇多、樂事薯片和多力多滋玉米片，同時保持規格不變。百事公司和其他直接面向消費者們的大型食品飲料以及日用品公司，比如寶潔和可口可樂，都已將經營重點轉向售價更低的入門級別價格和更小的包裝規格，因爲美國越來越多中低收入消費者們希望在粘性十足的通貨膨脹率以及諸如去年美國政府停擺導致食品券福利發放延遲等挑戰面前，讓他們的預算更加持久。百事可樂公司首席執行官拉蒙·拉瓜爾塔週二在一份聲明中表示，百事可樂公司旨在通過“提供更具競爭力的零食與飲料產品來應對消費者的購買力變化”來促進增長。爲了迎合消費者對更清潔且更加健康成分的強勁需求，該公司投資層面對於樂事薯片和多力多滋薯片等主要產品進行了品牌重塑，這得益於減肥藥物在全球範圍的廣泛使用以及特朗普政府支持的“讓美國再次健康”運動。市場聚焦的業績展望區間方面，百事公司管理層堅持重申該公司在12月份發佈的年度核心每股收益增長目標，即實現增長4%至6%增幅，以及重申全年度的內生性營收將增長2%至4%。
- 2026-02-03 19:50:43
橫盤震盪9個月再遇高管“組團減持”，好未來(TAL.US)好業績卻沒有好股價？
今年1月29日，好未來(TAL.US)披露了其截至去年11月30日的26Q3季度財報。財報顯示，好未來當期實現淨收入7.7億美元，同比增長27%;另在26Q9期內，公司淨收入累計22.07億美元，同比增長34.57%;與此同時，公司盈利能力實現明顯改善：當期經營利潤爲9312.3萬美元，同比實現扭虧爲盈，在此情況下，公司實現歸母淨利潤1.31億美元，且Non-GAAP淨利潤達到1.41億美元，同比增長266.6%，遠超市場預期。在業績利好刺激下，1月29日，好未來股價以10.22%漲幅大幅高開且持續拉昇，最終收漲18.03%，當日股價定格在12.70美元，這也是自去年10月30日盤中衝高至13.37美元后，好未來股價時隔3個月第3次突破12美元股價門檻。然而就在市場認爲好未來股價有望在業績助推下突破前期高點時，1月30日和2月2日，好未來卻上演了一波“高臺跳水”走出了二連跌行情。而高管“組團減持”似乎再次成爲影響公司股價上攻的重要原因。轉型+控費帶動下，盈利能力提升明顯在財報披露後，好未來股價能在當日高開高走並最終收漲近20%，與其超預期的財報表現不無關係。而其中，引導市場當日大量買入的重要指標無疑就是更能反映主營業務經營情況的Non-GAAP淨利潤。財報顯示，26Q3季度的Non-GAAP淨利潤達到1.4億美元，同比暴大幅增長266.6%;而在這一口徑下，公司2026財年前三季度淨利潤也達到了3.2億美元，同比增長124.0%。收入端的增長與費用端的下降是好未來實現盈利能力提升的關鍵因素。收入端來看，公司當期實現淨收入7.7億美元，同比增長27%。作爲公司的核心收入來源之一，好未來學習服務業務(含線下小班課和線上業務)當期收入同比增長FY26Q3線下小班課收入與線上素養課程收入均實現了同比增長。在財報中，好未來雖然沒披露具體收入，但披露了其當期遞延收入爲11.6億美元，同比大幅增長73.2%。與此同時，公司高官在此次財報業績會上披露“公司素養小班續報率在80%左右，客單價保持穩定”。而在公司轉型發展的核心業務內容解決方案業務上，公司高管披露：26Q3季度，好未來學習機用戶的周平均活躍率保持在約80%，日均使用時長約1小時。而在整體收入上，該業務的收入佔比已從2023財年的16.3%提高到目前的超過30%。不過，公司在財報及業績會上也提到，其學習設備業務收入與銷量均實現同比增長單季度收入增速環比放緩，主要系產品發佈週期差異導致26Q3季度銷量存在高基數問題，並且目前該業務正逐步從快速擴張階段擴張至穩健增長階段。此外值得一提的是，好未來當期的Non-GAAP淨利潤明顯高於其當期經營利潤。這主要得益於利潤表中的“其他收入”項目在26Q3當季實現3859.1萬美元，同比增長112.7%;而26Q9季度這項指標則爲1.15億美元，同比增長122%。而在費用端，26Q3季度，由於一方面得益於公司學習設備業務線上營銷及品牌推廣費用同比減少，另一方面得益於本季度屬於非線上素養課程的獲客旺季，相應的線上營銷支出環比減少，因此公司當期銷售費用率僅爲28.6%，同比明顯減少8.8個百分點;而得益於收入規模擴大帶來的規模效應，以及公司當期基於股份的薪酬費用總額同比下降30.2%至1.08億美元，公司當期管理費用率爲15.4%，同比減少2.9個百分點。也正是因此，好未來在26Q3的毛利率實現56.1%，同比增加3.3個百分點，Non-GAAP歸母淨利率實現18.4%，同比明顯增加12個百分點。再度上演“高管組團減持”?智通財經APP觀察到，自去年4月末至今，好未來股價一直處於橫盤震盪狀態。從此次財報披露前的盤面來看，在去年10月下旬股價持續上攻觸及BOLL線上軌後，好未來股價便持續震盪下跌，在10月31日和11月3日連續兩個交易日拉出大陰線快速將股價拉低至BOLL線中軌後，好未來股價便在低迷的市場情緒中，持續在BOLL線中下軌之間震盪。即使在去年12月15日和今年1月12日分別出現了一波衝擊BOLL線上軌的走勢，但均未觀察到明顯的成交量放大支持，也沒有形成有效實體K線突破，在技術面上屬於典型的BOLL線指標“假突破”，後續公司股價依舊在BOLL線中下軌震盪。結合量能來看，此階段好未來的每日成交量較去年10月下旬明顯縮量，預示着其場外承接力量匱乏。不過，今年1月下旬，在股價“六連陰”後，好未來股價終於在財報基本面支撐下於1月29日迎來了一輪超跌反彈，與此前不同的是，此次看到了明顯的成交量放大，當日股票成交量達到1509.32萬股，實體K線突破同時突破了BOLL線上軌。放大的成交量說明面對目前好未來的股價低位，場外持幣者進場意願較之前明顯增強。但在1月30日和2月2日，好未來卻上演了一波“高臺跳水”走出了二連跌行情且縮量明顯，或說明存在某種因素影響了場外資金對當時公司估值的判斷，多位高管再度“組團減持”或許是其中的因素之一。智通財經APP觀察到，2月2日，好未來發布公告披露三份公司高管減持文件，文件顯示，2月2日，好未來總裁、CFO彭壯壯減持好未來25000股，套現31.75萬美元(約220萬元人民幣);與此同時，好未來董事兼COO劉亞超減持14602股，套現18.54萬美元;好未來CTO田密當日也減持13.23萬股，套現168萬美元。實際上，此次並非好未來公司高官首次減持。早在去年1月和4月，好未來內部包括公司總裁、獨立董事、COO等公司高管便存在一系列減持行爲。例如去年4月28日，好未來總裁、CFO彭壯壯減持好未來15938股，套現14.6萬美元(約105萬元人民幣)。同一天，好未來獨立董事FENG YAN也減持11409股，套現10.45萬美元;好未來CTO田密則在去年8月25日出售了53655股，套現58.32萬美元。值得一提的是，參考此前好未來高管減持後幾個交易日的股票走勢，好未來均出現交投萎縮現象。例如去年8月28日，好未來當日成交量僅剩201.49萬股，曾創下當時公司股票在8月下旬的單日成交量新低。而在今年2月2日，好未來披露高管減持後，好未來股票當日成交量已跌至463.38萬股，較公司1月29日的股票成交量下滑近7成。
- 2026-02-03 17:40:14
被錯殺的存儲大舉反彈!“二段式策略”緊抓存儲超級週期：短線配HDD 長線押注HBM與eSSD
智通財經APP獲悉，全球最大規模存儲芯片巨頭三星電子與SK海力士兩大權重股所主導的韓國股市基準股指——Kospi韓國綜合指數在經歷週一暴跌超5%之後，今日大舉反彈近7%，以及經歷上週五大幅下跌的美國存儲產品領軍者西部數據(WDC.US)與希捷(STX.US)股價攜手大舉反彈——尤其是西部數據週一漲幅一度超10%完全覆蓋上週五暴跌區間，可謂全面凸顯出存儲巨頭們股價跟隨貴金屬單日暴跌乃市場“錯殺行爲”。從週二亞太市場存儲芯片/存儲產品板塊全線大反彈趨勢來看，全球資金對於存儲領域的看漲情緒仍然堪稱狂熱。在HDD霸主西部數據公司公佈強勁業績與未來展望之後，國際大行瑞銀(UBS)近日發佈的研報顯示，經營執行與行業景氣度都在“超預期兌現”，HDD(尤其是數據中心大容量近線 Nearline HDD)仍處於供應偏緊、且需求強勁的上行週期，但估值與市場情緒已把“好消息”定價得非常徹底，且HDD兩大寡頭——希捷與西部數據的長期價格/估值均無法避免週期性均值迴歸屬性。對於想博取基於存儲領域的超額投資收益的投資者們，瑞銀暗示應更關注那些純粹的存儲芯片巨頭，比如三大存儲芯片原廠——三星、SK海力士以及美光科技。因此瑞銀雖然上調西部數據的盈利預期與目標價，仍維持“中性”這一評級，並明確該機構“仍更偏好數據中心企業級SSD(即eSSD)以及HBM、高性能服務器DDR系列企業級存儲產品”，而非把存儲倉位重壓在HDD週期股上。具體而言，瑞銀維持對於西部數據的12個月評級“中性”(Neutral)股票評級，同期限目標價則定爲285美元(從此前予以的230美元上調)。西部數據股價週一大漲7.99%至270.23美元，盤中漲幅一度超過10%。幾乎同一時間，華爾街金融巨頭高盛發佈的研報顯示，上週五美股存儲板塊疲軟以及週一亞洲股票市場存儲板塊大幅下跌是對存儲領域強勁基本面的誤讀。高盛強調，儘管現貨市場出現波動，但DRAM的合約價格不僅未跌，反而迎來了更猛烈的上漲預期，因此高盛大幅上調了2026年一季度包括DDR4和DDR5在內的DRAM整體價格漲幅預測，預計環比漲幅將高達90-95%，遠超此前市場及該機構此前的預期。瑞銀的存儲板塊交易框架：短期看漲HDD景氣週期，中長期聚焦存儲芯片原廠瑞銀分析師團隊表示，短期可聚焦於兩大堪稱壟斷的HDD霸主——即希捷與西部數據公司，可把它們共同當作“存儲景氣度週期類型短期交易主題”，中長期把超額收益押在Memory(HBM、高端DDR、以及數據中心企業級SSD背後的NAND/控制器生態)的供需缺口與定價權上——這與當前AI數據中心擴張正在把HBM與傳統DRAM/NAND推向更強烈的供需失衡相一致，也就是說三大存儲芯片原廠主導的定價與供給紀律只會導致供需愈發失衡，且2028年纔有可能出現有意義的供給緩解。例如，存儲芯片霸主SK海力士(SK hynix)披露AI驅動的HBM需求強勁並在HBM份額上領先，三星電子管理層也公開強調HBM4業務進展順利且即將拿下包括英偉達在內的更多大客戶;同時TrendForce與Reuters等披露的行業數據指向2026年初DRAM/企業級SSD價格繼續顯著上行趨勢，反映memory鏈條的“緊缺溢價”更具持續性。瑞銀表示，數據中心“超大容量(Exabytes)”需求持續上升，驅動HDD行業進入“少寡頭+供給紀律+技術迭代”背景下的更強盈利增長週期，但是長期價格/估值均無法避免週期性均值迴歸屬性，且“景氣度週期+估值”的超級基本面組合已經來到歷史最高位區域。因此瑞銀在研報中把西部數據公司的目標倍數從23x降到15x，核心理由是採用更長期平均的S&P隱含倍數假設理論，而不是過去3年更“亢奮”的HDD存儲估值水平。瑞銀把西部數據定位爲“行業爭論型(industry debate)”存儲標的：即行業基本面仍然強勁，但該公司估值與利潤率同時處於歷史高位，再疊加其獨家的HAMR技術推進存在不確定性(尤其相對其HDD唯一競爭對手希捷的近線超大容量HAMR節奏/執行優勢)，使得風險回報並不便宜。瑞銀在研究報告中還拿美國本土唯一存儲芯片製造原廠美光，以及SK海力士和三星電子等“memory巨頭股票”做相對比較：即便按“西部數據毛利能上到60%、EB中期複合增速20%+”的較樂觀假設，其估值性價比仍未必比memory更佔優，因此“仍偏好memory”。整體而言，瑞銀認可超大容量Nearline HDD在AI/雲計算基礎設施超級建設週期驅動下維持強景氣與供給紀律，但在估值與利潤率都接近週期高位時，且HAMR路線圖仍有不確定性的條件下，瑞銀分析師團隊更傾向把超額收益押注在兩大HDD寡頭主導的超大容量HDD之外的更廣泛memory賽道。DRAM/NAND存儲芯片需求持續強勁且這些存儲產品系列(比如DDR4/DDR5/數據中心企業級SSD系列)價格呈現野蠻擴張之勢，主要因AI算力洪流將存儲芯片需求以及存儲芯片對於AI訓練/推理系統的重要性推向前所未有的高度，當前全球AI算力需求可謂持續呈現出指數級增長趨勢，算力供給遠遠跟不上需求強度，這一點從“全球芯片之王”臺積電、“光刻機之王”阿斯麥近期公佈的無比強勁業績數據中就能明顯看出。在華爾街，摩根士丹利、野村以及美國銀行高呼AI大浪潮所驅動的“存儲芯片超級週期”全面到來，且這一輪週期的強度與持續時間長度可能遠遠強於2018年的那輪“雲計算時代驅動的存儲超級牛市”。無論是谷歌主導的無比龐大TPU AI算力集羣，抑或海量英偉達AI GPU算力集羣，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，且除了HBM，當前谷歌與OpenAI科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心還必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD/HDD等存儲解決方案;不同於希捷與西部數據集中於壟斷近線大容量HDD，三星電子、SK海力士以及美光這三大存儲芯片原廠正好同時卡在多個核心存儲領域：HBM、服務器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端數據中心企業級SSD(eSSD)，是“AI內存+存儲棧”裏最直接的受益者勢力，可謂吃到AI基建“超級紅利”。華爾街對於存儲芯片領域的看漲情緒越來越癲狂存儲芯片製造商們正將產線重新分配至盈利能力強勁得多的HBM，以滿足AI數據中心的近乎“無止境”式強勁需求。由於HBM在同等存儲容量下需要約爲標準DRAM三倍的晶圓產能，這一轉向大幅減少了面向消費電子行業的供應規模。這正威脅到PC製造商和規模更小的電子公司面臨兩位數的漲價。SK海力士、三星以及美光這三大堪稱壟斷的存儲芯片原廠紛紛將多數產能集中於HBM存儲系統——這類存儲產品需要的先進製程產能以及製造、封測複雜度相比於DDR系列以及HDD/SSD系列存儲芯片而言複雜得多，因此三大存儲芯片領軍者不斷將產能遷移至HBM，在很大程度上導致這些硬盤類存儲產品供不應求。野村最新的判斷顯示，該機構重申這一輪“存儲芯片超級週期”至少持續到2027年結束，且野村在研報中明確寫到“有意義的供給增加最早在2028年”。報告中反覆強調HBM存儲系統以及eSSD等存儲組件的產能擴產並非“說擴就擴”，涉及綠地/褐地/定製化半導體設備升級計劃節奏。以SK海力士爲例，野村直接把產能約束精確到潔淨室長週期/晶圓產能、先進製程升級帶來的良率與週期時間大幅延後變化、以及海外芯片工廠建設/升級受限等層面，從而推導出供給上行更慢且缺口持續時間更久。在華爾街金融巨頭摩根大通等機構看來，這一輪史無前例“存儲超級週期”的最大贏家，除了三大存儲芯片原廠主導的HBM，可能還有原廠們以及鎧俠、閃迪所主導的eSSD領域。摩根大通表示，AI推理浪潮正在讓NAND閃存擺脫“強週期商品”的宿命，演變成一種高增長的AI基礎設施資產。在摩根大通等機構看來，隨着AI工作負載從訓練向推理轉移，以及HDD在近線存儲領域的供應瓶頸，聚焦於企業級存儲熱層的NVMe eSSD正迎來前所未有的結構性增長。摩根大通預計，2026年NAND行業的混合平均銷售價格將同比大幅上漲40%， 更爲關鍵的是，這種上漲不是曇花一現，該機構預計2027年將長期維繫在歷史最高位附近。市場普遍存在一個存儲主題投資誤區，即AI算力狂潮長期利好於DRAM(特別是HBM)，NAND只是配角，但是摩根大通在一份研報中用大量篇幅糾正了這一觀點：在AI推理時代，eSSD的重要性不亞於HBM。花旗集團的分析師們在其最新的展望中，展現了比瑞銀、野村和摩根大通更爲激進的看漲姿態。分析師認爲，受AI Agent(即AI智能體代理式工作流)普及和AI CPU內存需求激增的驅動，存儲芯片價格將在2026年出現失控式上漲。花旗的分析師們將2026年DRAM的平均售價(ASP)漲幅預期從原本的53%暴力上調至88%，NAND的漲幅預期從44%上調至74%。花旗的分析師們預計，受AI訓練和推理需求的雙重推動，2026年服務器DRAM的ASP將同比暴漲144%(此前預測爲+91%);以主流產品64GB DDR5 RDIMM爲例，花旗預測其價格將在2026年第一季度達到620美元，環比增長38%，遠高於此前預測的518美元。在NAND領域，花旗的預測同樣激進，將2026年的ASP增長預期從+44%上調至+74%;其中，企業級SSD的ASP預計將同比增長87%。在花旗的分析師們看來，存儲芯片市場將進入一個極其劇烈的賣方市場，定價權將完全掌握在三星、SK海力士以及美光、閃迪等存儲巨頭手中。
- 2026-02-03 17:16:15
股價一度跌近2%！阿斯利康(AZN.US)狼瘡藥自行注射劑型申請遭FDA駁回
智通財經APP獲悉，美國食品藥品監督管理局(FDA)近日駁回了阿斯利康(AZN.US)狼瘡治療藥物的自行注射劑型上市申請，不過這家英國製藥企業表示，目前仍在與監管機構溝通，推進該申請的審批進程。阿斯利康於週二發佈聲明稱，公司已按FDA完整回覆函的要求提交相關資料，並將致力於“儘快推進申請進程”。受此消息影響，阿斯利康在倫敦股市早盤一度下跌1.9%，幾乎回吐全年漲幅。這款名爲Saphnelo的藥物目前已有靜脈注射劑型獲批上市，患者需每四周前往醫院或診所接受靜脈注射治療。此次阿斯利康提交的爲皮下注射劑型申請，若獲批，患者可實現每週自行注射給藥。彙編數據顯示，分析師預測該藥物到2031年年度營收有望突破16億美元。Saphnelo用於治療系統性紅斑狼瘡，該疾病是一種自身免疫性疾病，患者的免疫系統會錯誤攻擊自身健康組織。阿斯利康方面披露，全球範圍內受該疾病困擾的患者超340萬人。歐盟已於去年12月批准Saphnelo的皮下注射劑型。一項關於Saphnelo自行注射劑型的後期臨牀試驗顯示，與安慰劑相比，該藥物能有效降低疾病嚴重程度。據悉，FDA預計將在今年上半年對阿斯利康提交的補充申請作出審批決定，在此期間，該藥物的靜脈注射劑型仍正常供應。
- 2026-02-03 16:49:17
從低價標準版到全輪驅動：特斯拉(TSLA.US)在美國擴展Model Y產品矩陣，應對補貼退坡與競爭加劇
智通財經APP獲悉，特斯拉(TSLA.US)官網於當地時間週一顯示，這家電動汽車製造商已在美國市場推出旗下熱銷車型Model Y SUV的全新全輪驅動版本，起售價爲41990美元。此次推出的新款全輪驅動版Model Y，定位高於售價更低的後驅標準版車型。此前在去年10月，特斯拉已率先推出Model Y及Model 3轎車的低價標準版車型，售價比此前的基礎版車型低約5000美元。這類精簡版車型已成爲特斯拉2026年戰略的核心佈局，特斯拉藉此降低車型入門售價，吸引更多對價格敏感的消費者，無需等待全新大衆市場車型推出即可實現市場下沉。在美國本土市場，特斯拉標準版車型的定價進一步貼近享受聯邦補貼前的水平，有效抵消了消費者實際購車成本上漲的影響。在海外其他市場，該系列車型價格同樣低約5000美元，意在行業競爭加劇的背景下，通過降價進一步提振市場需求。自去年9月特朗普政府終止7500美元聯邦稅收抵免政策後，美國整體電動汽車市場熱度已有所降溫，與此同時，特斯拉正面臨全球範圍內日趨激烈的行業競爭。分析師提醒，若特斯拉無法通過降低製造成本，或提升軟件及服務業務營收來抵消影響，低價車型佔比的進一步提升，或將持續對公司利潤率形成承壓。此外，特斯拉首席執行官馬斯克上週還宣佈，公司將停止Model S和Model X的生產，其加州工廠的相關產線空間將被用於人形機器人的生產製造。
- 2026-02-03 16:35:16
匯豐降雪佛龍(CVX.US)評級至“持有”：業績雖超預期，估值盛宴恐已近尾聲
智通財經APP獲悉，匯豐銀行近期發佈研報，將雪佛龍(CVX.US)評級從"買入"下調至"持有"，同時將目標價從169美元上調至180美元，對應約2%的上行空間。這一調整背後，是匯豐對雪佛龍基本面與估值之間張力的審慎權衡——儘管認可其現金流增長與財務紀律，但認爲當前股價已充分反映利好因素。從2024年第四季度業績來看，雪佛龍交出了一份超越市場預期的答卷。調整後每股收益超出市場共識的6%，上游業務稅後淨營業利潤32億美元，較市場預期高出7%，總產量405萬桶/日也超出共識2%。這一表現得益於TCO、二疊紀盆地及墨西哥灣的強勁運營表現，季度回購金額30億美元處於指引區間25-30億美元的上限。然而，下游業務稅後淨營業利潤8億美元低於市場預期6%，美國業務的疲軟被國際業務的增長所抵消。結構性降本方面，雪佛龍2024年已實現15億美元的成本削減，並有信心在2026年底前達成累計30-40億美元的目標，其中超過60%來自可持續的效率提升而非一次性處置。這一路徑與公司在2025年投資者日提出的"去風險增長、借力技術"戰略一脈相承。資本開支指引維持在180-190億美元，處於2026-2030年指引區間180-210億美元的低端，TCO項目在70美元/桶布倫特油價下預計貢獻60億美元自由現金流。產量增長是雪佛龍的核心敘事之一。2026年上游產量預計增長7-10%，但第一季度將因哈薩克斯坦裝置檢修及美國本土冬季天氣影響，出現18.5-25.5萬桶/日的臨時性下滑。更具看點的是委內瑞拉業務——首席執行官Mike Wirth重申，在獲得美國政府額外授權的前提下，未來18-24個月產量可增長50%，從當前約20萬桶/日提升至約30萬桶/日。不過匯豐指出，即便實現這一目標，考慮到委內瑞拉業務僅佔集團現金流的1-2%，且增量約12萬桶/日，對整體估值的拉動作用有限。這一判斷與市場對委內瑞拉地緣政治緩和的樂觀預期形成微妙對比。估值邏輯的轉變是評級下調的關鍵。年初至今雪佛龍股價上漲16%，在綜合性石油巨頭中僅次於埃克森美孚，跑贏同行5個百分點。這一漲幅主要由委內瑞拉預期與油價反彈驅動，但匯豐認爲當前估值已透支利好——雪佛龍2026年企業價值/折現現金流比率對埃克森美孚的折價已收窄至2%，被視爲合理水平。股東回報方面，季度股息從1.71美元/股上調4%至1.78美元/股，年化約140億美元，但7.2%的2026年分配收益率落後於英國石油和道達爾的約8.5%以及殼牌的超10%，與歐洲同行的差距重新拉大。技術層面，雪佛龍在二疊紀盆地的化學驅油技術應用正在加速，計劃將新井使用率從2025年上半年的40%提升至2025年近85%、2027年達100%，目標是實現頁岩油採收率翻倍。墨西哥灣Ballymore和Whale項目2025年投產，結合Anchor項目 ramp-up，有望助力實現2026年30萬桶/日的產量目標。東地中海Leviathan氣田擴產最終投資決定已於2026年1月中旬達成，預計2030年產量達21億立方英尺/日，屆時將帶來盈利與自由現金流翻番。財務預測方面，匯豐將2026年和2027年淨利潤預測分別下調20%和10%，主要反映折舊攤銷費用上升、公司成本指引上調、煉化利潤回調以及WTI油價假設從62美元微調至61美元的影響。值得一提的是，折舊增加雖侵蝕利潤卻不影響現金流，因此現金流預測調整幅度較小，2026年和2027年僅分別下調4%和上調1%。當前預測較彭博共識低5%和10%，差距在2027年有所擴大。資產負債表保持健康。季度末淨債務比率15.6%，較三季度末的15.1%略有上升，但仍遠低於20-25%的目標區間，爲股息增長與潛在舉債提供了充足空間。TCO貸款2026年第一季度和第三季度各償還10億美元，全年共計20億美元。綜合而言，匯豐認爲雪佛龍已從"估值窪地"轉變爲"估值合理"。儘管長期仍看好其項目執行力與資本紀律，但短期上行空間有限，投資者需在增長質量與價格之間重新權衡。對於尋求更高股東回報或更大估值彈性的投資者，歐洲同行或提供更優選擇。
