决策参考︱战事不重启市场大概率沿着阻力小的科技方向走

【主编观市】

由于中东出现比较难得的停火，全球股市均出现反弹，上周港股站上了26000点。

美伊谈判进入最关键阶段，因为双方两周停火协议将于4月21日深夜到期，特朗普：22日前达不成协议战火或将重燃；伊朗军方发言人：因美国“违背承诺"伊方已恢复对霍尔木兹海峡的控制。谈判之前出现各种动作都不奇怪，最主要看双方能否达成协议。

4月21日美国参议院银行委员会就凯文·沃什的美联储主席提名举行听证会，如果获得通过，市场或会炒作其偏鸽方向及对降息的预期。

整体看，美伊谈判结果本周将揭晓，如果谈不拢大概率会重启战事，进入第二轮更加猛烈的攻势。至于再度延长停火期的可能性应该不大，因为没有意义。资金也会根据最新动态进行部署。要注意，如果出现最坏的二次打击的情况，或许重磅的会议会提前召开。

操作层面，如果再度开打，油气类又会起来，不打的话市场大概率会继续沿着阻力小的科技方向走。催化因素也比较多：半导体又迎涨价函：晶圆代工厂联电下半年调价，涨幅最高或达15；新闻联播周末继续打call算力和词元, 推进数字中国建设，打造高质量发展新引擎；2026年谷歌云年度大会将于4月22-24日举行，新一代TPU架构及光路交换机技术或将亮相。预计围绕芯片、算力、光模块及各种涨价如光纤等等还会持续发酵。

另外，DeepSeek计划以不低于100亿美元的估值，筹集至少3亿美元资金 这是DeepSeek成立以来的首次外部融资。据说很多资金投不进去，可见相当火爆，对模型类个股预计会有刺激。

国家航天局官宣：将在4月24日中国航天日，发布深空探测、商业航天等一系列重大信息。如果有突破性消息将催化航天板块。

【本周金股】

范式智能(06682)

公司是国内头部的具备很强拿N卡能力的厂商之一。过去都是和先知平台一起直接销售给客户，25年算力采购金额40e+；今年算力采购金额至少翻倍，且会自持一部分卡做MaaS服务。25年API收入0.8亿，26年API收入预计可达8-10亿，Q1的API收入已经超过25年全年；公司具备异构算力的优化和调度能力(HAMi-范式发起的异构算力虚拟化社区)，即可以让企业用户把异构的主流国产卡用起来，这方面能力已经积累了很多年；

公司为企业级客户提供端到端的模型和Agent应用。拥有国内最大的开源模型社区:范式ModelHubXC社区目前适配4万个开源模型，是国内最大的模型社区，目标26年适配10万个模型，27年适配100万个模型；垂类模型:通过先知平台为企业打造具体场景的垂类模型；Agent应用层:通过PhanClaw开发企业自己的Agent。

高成长性:营收加速增长&按Token消耗量收费的API业务爆发增长。25年营收71.35亿，同比+35.6%；其中，API收入0.8亿，按结果分成的Agentic AI收入5亿；有机构预期26年营收超过100亿。

【产业观察】

光模块设备具备高确定性的产业增量。2025年以来，全球光模块数通需求受益于AI算力、技术代际跃迁的双重红利。伴随光模块进入“高带宽、低功耗”快速更迭周期，设备端成为本轮高端化升级的“卖铲人”。继4月初发布光模块设备点评后，我们此篇深度报告聚焦全球光模块设备发展脉络、竞争格局、技术提升方向。

全球数通光模块呈现三大趋势。高速数通光模块支撑AI算力集群互联。根据Lightcounting测算，2026年全球光模块数通市场228亿美元，2026-2030年均复合增速为20%。光模块设备作为基建核心动脉，受益于产业确定性趋势:1)2026年全球光模块进入800G全面普及、1.6T规模商用阶段。2)需求重心转向高速规格，头部光模块厂商盈利抬升。3)设备环节采购先行，高精度&自动化成为高端规格量产必由之路。

光模块封测:国产厂商跨技术复用&资本运作。全球光模块封测价值量依次为:测试、耦合、贴片(共晶/固晶)、其他设备(含自动化组装线)。2024年全球光模块封测设备市场51.8亿元(弗若斯特沙利文统计)，光模块设备底层能力具有显著平台化属性，吸引专用设备厂商跨界，其中:

耦合设备:本土厂商外延收购加速。耦合占用光模块封装工时较长，800G光模块耦合精度已进入微纳制造范畴，全球仅少数厂商具备量产能力，代表资本运作如博众精工收购中南鸿思。

测试设备:高价值通胀环节。测试设备占光模块封测产线价值量约30%，随着高规格产品占比提升，测试仪器和设备也存在价值量膨胀趋势。

港股重点关注剑桥科技(06166)、鸿腾精密(06088)、汇聚科技(01729)、长飞光纤(06869)。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(四月)未平仓合约总数为112596张，未平仓净数38599张。恒生期指结算日2026年4月29号。

恒生指数在26160点位置，牛熊证密集区偏离中轴，港股跟随美股涨跌选择方向。中东局势不稳，美股刚选择突破，霍尔木兹海峡海峡周末又关闭。恒生指数本周看跌。

【主编感言】

近期国际投行对港股整体偏积极，但普遍强调“乐观中带波动”。摩根士丹利等机构认为，中东局势缓和后，资金可能重新回到中国资产与AI链条，港股仍有修复空间；外资关注的主线还是科技、IPO回暖和南向资金承接。

中国券商的看法更谨慎一些，普遍认为港股中期逻辑未坏，但短线已从单边上行切入震荡整固。本周市场表现也基本印证了这一点：指数层面偏强，情绪有修复，但分化明显，真正能持续跑出来的还是业绩、产业趋势和资金共振都在线的板块。所以还是那句老话，“炒股不炒市”。