- 2025-01-22 18:03:13
高盛：美國零售業挑戰與韌性並存 看好塔吉特(TGT.US)脫穎而出
高盛近日發表了對美國零售業的評級調整報告，表示該行業在2024年底和2025年初表現出一定的韌性，但仍面臨經濟、競爭和供應鏈等多方面的挑戰，各家零售商將技術創新、業務和市場策略調整視爲未來增長的關鍵，繼續看好塔吉特(TGT.US)等部分零售商。報告指出，高盛下調了戶外運動裝備零售商Academy(ASO.US)第四季度的毛利率預期，並表示，在與管理層交流中得知，該公司在第四季度的促銷環境比預期更具競爭性，這是由于部分供應商加大促銷力度以清理庫存並爭奪市場份額。此外，Academy繼續受益于消費降級，年收入超過10萬美元的消費者轉向性價比更高的産品，但該公司管理層也表示，經濟形勢仍不算樂觀。展望2025年，Academy預計利潤率有望得到提升，主要得益于供應鏈效率改善和新品牌(如耐克)的推出。但關稅仍然是一個不確定因素，該公司表示已經做好了應對多種情況的准備。另外，高盛表示，消費電子零售巨頭百思買(BBY.US)的管理層指出，創新將是2025年增長的關鍵。他們強調，人工智能將繼續是創新的重要組成部分。在品類層面，公司預計計算設備和平板電腦的強勁表現將繼續。此外，管理層補充稱，大型家電與房地産行業密切相關，隨着房地産行業的複蘇，大家電品類需求也將隨之恢複。百思買管理層預計2025年激勵薪酬將繼續成爲利潤率的阻力。此外，管理層補充道，他們已經在會員服務方面取得了一定的強勁表現，並預計這一部分的影響將趨于中性。該公司還預計其信用卡利潤分成對毛利率的影響將從中性變爲溫和的推動力。至于美國知名“一元店”巨頭美元樹(DLTR.US)，高盛表示，該公司繼續推進多價格策略，第叁季度3.0門店(整合了約15%的多價格商品)的表現優于公司其他類型門店。第叁季度，公司整體的同店銷售額增長了1.8%，而3.0門店的同店銷售額增長了3.3%。該公司管理層的目標是將1.0和2.0門店逐步轉換爲3.0門店，並將3.0門店的多價格商品滲透率從約15%提高到約30%。展望未來，美元樹表示，公司正在爲可能的關稅增長做准備。管理層指出，應對策略包括尋找替代市場和調整價格。家居裝修零售商家得寶(HD.US)管理層則提到了其收購的住宅專業貿易分銷公司SRSDistribution的表現，稱2024年SRS實現了66億美元的銷售額，增速已經超過家得寶門店，並預計SRS將繼續增長並擴大滲透率。高盛繼續看好零售巨頭塔吉特(TGT.US)，維持了該股“買入”評級，12個月目標價從164美元上調至166美元。該行表示，塔吉特在去年11月和12月的銷售表現強勁。根據早些時候提前公布的銷售數據，該公司總銷售額增長2.8%，同店銷售額增長2.0%，其中，服裝和玩具品類表現突出。此外，TargetPlus(第叁方市場平台)實現了近50%的增長。該公司管理層認爲，該業務仍有很大的增長潛力，並有成爲未來增長的重要驅動力。基于該公司的強勁表現，高盛將第四季度的同店銷售額增長預期上調至1.5%，並調整毛利率預期至25.5%。2024財年和2025財年的每股收益預期分別上調至8.76美元和9.80美元。最後，關于美國零售門店關閉情況，根據高盛的統計數據，2024年比2023年有更多的公司面臨破産和大規模門店關閉，顯著的例子包括美國收納用品零售商TheContainerStore和必樂透(BIGGQ.US)。截至2025年第一季度，一些公司已經宣布了門店關閉計劃，例如Joann、柯爾百貨(KSS.US)和梅西百貨(M.US)。
- 2025-01-22 17:45:08
小摩樂觀展望半導體行業：繼續受益于AI與數據中心需求 非AI市場也將複蘇
2025年1月21日，摩根大通發布了其最新的半導體行業研究報告，對全球半導體市場的現狀與未來趨勢進行了深入剖析。報告指出，2024年全球GDP預計增長了2.7%，而2025年預計將增長2.4%。在此背景下，半導體出貨量趨勢預計將在2025年持續改善。半導體行業收入在2023年第四季度已同比轉正，並在2024年持續改善，預計2025年將進一步好轉。然而，不同終端市場和公司的周期性需求複蘇並不均衡，擁有強大産品周期和設計獲勝斜率的公司將在2025年處于有利地位，推動增長。摩根大通對2025年半導體行業持樂觀態度，預計行業將繼續受益于AI和數據中心的強勁需求，同時非AI市場也將逐步複蘇。盡管宏觀經濟不確定性、全球關稅風險和出口限制等因素可能帶來波動，但AI基礎設施建設的加速以及相關技術的廣泛應用將繼續推動行業增長。行業整體預訂量繼續季度環比增長，隨着逐步進入上半年，預計訂單到發貨比(book-to-bill)將向1或大于1的方向發展。總體而言，預計第四季度業績(收入、利潤率、每股收益)符合預期，而第一季度展望也符合預期，這得益于加速計算和人工智能領域的持續強勁需求。在特定領域方面，雲資本支出預計在2024年將同比增長57%，並在2025年再增長30%。小摩認爲，英偉達(NVDA.US)和AMD(AMD.US)等公司將在AIGPU市場中占據主導地位，而博通(AVGO.US)和邁威爾科技(MRVL.US)等公司將在定制ASIC解決方案中受益。台積電(TSMC.US)預計其AI加速器收入將在2025年同比增長一倍，並在未來五年內以中等40%的複合年增長率增長。此外，小摩預計智能手機和物聯網市場穩定複蘇。全球智能手機出貨量預計在2024年增長2%-3%，2025年進一步增長4%-5%。5G智能手機出貨量預計在2024年達到7.5億部(同比增長7%)，2025年達到8.1億部(同比增長8%)。物聯網(IoT)市場也在逐步複蘇，預計2024年相關出貨量將達到1.55億部，2025年達到3.5億部。然而，汽車和工業市場的周期性動態仍喜憂參半。小摩表示，汽車和工業市場在2024年上半年觸底後，複蘇進程較爲緩慢。2024年全球汽車産量同比下降1%，預計2025年將增長2%。盡管整體市場複蘇緩慢，但一些未實施長期協議(LTA/PSP)的公司，如德州儀器(TXN.US)和亞德諾(ADI.US)正在逐步恢複，而實施了LTA/PSP的公司，如微芯科技(MCHP.US)、恩智浦(NXPI.US)和安森美(ON.US)可能需要額外1-2個季度來消化客戶庫存。報告還提到了半導體制造複雜性的增加、新興技術轉型以及先進封裝對晶圓廠設備(WFE)需求的影響。預計2024年WFE將增長4%，並在2025年繼續增長5%以上，這得益于中國支出減弱的抵消效應以及由下一代技術拐點(如環繞柵極、背面功率分配、更高層數的3DNAND、類邏輯DRAM架構、低電阻互連、從鎢到钼的過渡以及先進封裝)推動的制造資本密集度的提升。在芯片設計軟件/電子設計自動化(EDA)方面，預計隨着EDA強度和設計活動的增強，將實現13%-15%的營收複合年均增長率(CAGR)。此外，隨着邊緣應用在工業、物聯網和汽車領域的廣泛普及，以及內容量的增加，物聯網相關公司的基本面正在從底部複蘇，長期需求趨勢保持不變。摩根大通預計，其覆蓋的半導體設備公司，如應用材料(AMAT.US)、科磊(KLAC.US)和拉姆研究(LRCX.US)將通過SAM擴張和彈性服務業務實現比WFE更高的增長(300-700個基點)。芯片設計軟件/EDA領域預計未來幾年收入將以13%-15%的複合年增長率增長，主要受益于EDA強度增加和設計活動強勁。報告還關注了一些具體公司的表現。例如，邁威爾科技在光收發器PAM4DSP芯片組方面保持了80%以上的市場份額，並推動了谷歌、亞馬遜、Meta和微軟等公司在其數據中心向200/400G光連接性的過渡。同時，博通的Tomahawk5交換芯片組已進入量産，並預計將在2025/26年生産其下一代3nmTomahawk6芯片組，以支持102.4Tbps的交換吞吐量。在投資前景方面，小摩認爲長期投資者應繼續關注半導體/半導體價值鏈股票多年(3年、5年、10年、15年、20年)來的優異表現記錄。這些股票的表現得益于半導體在科技價值鏈中的關鍵作用。然而，也需要注意到地緣政治不確定性、全球關稅潛在風險以及更多出口限制等增加的風險，這些因素可能會抑制複蘇並加劇股市波動。
- 2025-01-22 14:58:54
軟銀股價創近5月最大漲幅！攜手甲骨文(ORCL.US)、OpenAI等“豪擲”千億美元投資AI基建
軟銀集團宣布將與OpenAI、甲骨文(ORCL.US)和阿布紮比支持的MGX公司合作名爲“Stargate”(星際之門)的項目，在美國建造價值5000億美元的數據中心和基礎設施，隨後，軟銀在日本市場一度飙升12%，創下自去年8月以來最大單日漲幅，甲骨文、軟銀旗下芯片設計公司ArmHoldings(ARM.US)也紛紛在美股大漲。除軟銀外，截止發稿，甲骨文股價上漲8.54%，ArmHoldings在美股夜盤上漲4.38%。軟銀創始人孫正義(MasayoshiSon)表示，這四家公司將投資成立一家合資企業，“立即”投資1000億美元用于基礎設施建設，並計劃在未來四年至少投資5000億美元用于增強算力。在美國總統唐納德·特朗普宣布推動人工智能之後，軟銀在一份聲明中表示，包括微軟(MSFT.US)和芯片制造商英偉達(NVDA.US)在內的公司將提供技術。麥格理(Macquarie)分析師保羅•戈爾丁(PaulGolding)在給投資者的一份報告中表示，盡管Stargate項目的融資考慮仍然是關鍵，但這家日本科技集團與人工智能巨頭的參與，“顯示出軟銀資産和科技投資管理能力的質量和組合在這個時點看起來是多麽有價值”。在宣布這一消息之前，孫正義在特朗普位于佛羅裏達州的海湖莊園舉行的新聞發布會上承諾，未來四年將在美國投資1000億美元。這筆交易預計將包括對人工智能、數據中心、半導體和能源的投資。目前尚不清楚這兩項聲明是針對相同還是不同的項目。隨着孫正義宣傳的項目規模滾雪球般擴大到數千億美元，許多人質疑這筆巨額資金將如何籌集。軟銀持有數百家初創公司的股份，還持有Arm90%的股份，可以出售這些股份，爲任何大賭注融資。BloombergIntelligence信貸分析師SharonChen說：“假設沒有籌集到外部資本，軟銀集團對Stargate的投資，即與OpenAI、甲骨文和MGX的合資企業，未來四年將在美國的人工智能基礎設施上投資5000億美元，可能會導致貸款價值比下降。按照標准普爾30%的調整後LTV上限，該公司可能還有大約300億美元的剩余空間，而且有通過出售資産來管理杠杆的記錄，其在Arm的股份目前價值超過1400億美元。”自2022年底以來，在願景基金(VisionFund)遭受重大損失後，孫正義一直在努力重塑軟銀戰略，重點關注人工智能、芯片和能源。AstrisAdvisory分析師柯克•布德利表示，這一消息“對軟銀來說是個好消息”。“我們預計，既然我們知道軟銀的發展方向，市場將開始在估值中考慮人工智能的上行空間。”
- 2025-01-22 14:53:42
高通(QCOM.US)公布業績在即 獲小摩列入“正面催化觀察名單”
獲悉，高通(QCOM.US)在2月5日公布第一財季業績前，獲摩根大通列入正面催化觀察名單。摩根大通分析師SamikChatterjee給予高通“增持”評級，目標價爲200美元。Chatterjee在給客戶的報告中寫道：“我們認爲高通的盈利狀況是積極的，這將有助于消除人們對未來幾年來自蘋果(AAPL.US)收入減少的總體擔憂，盡管這可能只是暫時的。”積極因素包括，最近一個季度，中國智能手機市場“強勁增長”(蘋果和叁星受到沖擊)，因爲高通在中國智能手機市場擁有機遇。Chatterjee補充稱，由于近期政府補貼可能有助于推動設備更換，高通可能會繼續增長。Chatterjee補充說，其他積極因素包括來自叁星GalaxyS25智能手機的潛在收益，以及投資者的注意力從蘋果相關收入的損失轉移回“與更高矽含量相關的潛在強勁內容驅動因素，以支持高端設備上的人工智能功能”。Chatterjee解釋說：“在這方面，我們看到在多元化終端市場的支持下，營收將恢複兩位數的增長，這將促使對市盈率的重新評估，市盈率仍保持在14倍的溫和水平，或者在排除蘋果對QCT收入的貢獻時，市盈率處于中高水平。”
- 2025-01-22 14:51:04
Azure和Office業務前景樂觀 美銀績前唱多微軟(MSFT.US)
微軟(MSFT.US)將在1月29日美股盤後公布第二財季業績，美國銀行看到投資者情緒有所改善，因爲這家科技巨頭的Azure和Office業務顯示出積極迹象。美國銀行予微軟“買入”評級，目標價爲510美元。美國銀行分析師BradSills在對主要合作夥伴進行渠道調查後表示：“預計Azure和Office的營收將出現健康增長。”然而，微軟合作夥伴的評論表明，本季度的業績更可能是”符合預期“，而不是超出預期。Sills補充道：“我們預計，第二季度營收將比我們預期的686億美元(按固定彙率計算同比增長10.1%)有0%-1%的上行空間，這得益于項目穩定遷移到Azure以及E3/E5升級周期繼續保持勢頭。“Sills預計，按固定彙率計算，Azure營收將同比增長32.5%，其中人工智能將貢獻13個百分點。Sills補充道，在“穩定”的升級周期和Copilot發展勢頭的帶動下，按固定彙率計算，包括Office365在內的公司生産力和業務流程部門銷售額有望同比增長11%。Sills還表示，在人工智能的推動下，微軟可能會提高其2025財年的利潤率預期。Sills表示：“隨着人工智能推動核心業務(涵蓋應用程序和基礎設施)加速增長，以及利潤率前景改善，Azure的資本支出回報率正在穩步上升。”
- 2025-01-22 14:47:02
傳布魯克菲爾德資産管理(BAM.US)接近以9.5億美元收購Divvy Homes
據知情人士透露，布魯克菲爾德資産管理(BAM.US)即將達成一項交易，通過收購初創公司DivvyHomes，以約9.5億美元的價格購買3,800套獨棟房屋。知情人士稱，大約65%的房屋位于亞特蘭大、達拉斯和坦帕等市場。收購完成後，布魯克菲爾德資産管理旗下的MaymontHomes將管理約2萬套房産。知情人士還表示，這筆交易尚未敲定，仍有可能落空。DivvyHomes是一家成立于2017年的美國“先租後買”房屋貸款平台。該公司與想要成爲房主但無法獲得融資的人合作，允許租房者選擇他們有朝一日想要擁有的房子，支付小額首付，搬進去，然後按月付款。所有這一切都是爲了讓買家可以在幾年內獲得房屋的淨值。在大約叁年內，理想情況下，租房者將提高他們的信用評分，獲得房屋淨值，並有資格獲得融資。在之前，高房價和低利率使得這個DivvyHomes的業務模式對潛在買家很有吸引力。風險投資公司也喜歡這個想法。2021年，DivvyHomes在TigerGlobalManagement和CaffeinatedCapital領投的新一輪融資中獲得了20億美元的估值。然而，高利率使DivvyHomes的業務模式受到挑戰，導致該公司的客戶更加難以履行合同，同時也提高了該公司自身的資金成本。2023年8月，DivvyHomes在一篇博客文章中表示，該公司將暫停收購，並計劃“一旦利率大幅下降”將重啓收購。不久之後，該公司進行了一輪裁員。
- 2025-01-22 14:40:00
蘋果(AAPL.US)流媒體又出爆款！《人生切割術》助Apple TV+吸金超2億
ParrotAnalytics的研究顯示，蘋果(AAPL.US)的流媒體平台AppleTV+熱門劇集《人生切割術》（Severance）第一季爲公司帶來了超過2億美元的收入。Parrot使用自己的公式“內容估值系統”來計算特定作品在特定市場特定時間段內的表現所帶來的收入百分比。與其他AppleTV+熱門劇相比，《人生切割術》的表現同樣出色。在同一時間段內，《流人》（SlowHorses）産生了約1.848億美元的收入，而《早間新聞》更是高達2.994億美元。這其中，《早間新聞》的統計時間跨度要更長，而在2020年第3季度到2024年第3季度間，《足球教練》的總收入也達到了6.094億美元。Parrot高級娛樂行業策略師BrandonKatz表示：“廣受好評的《人生切割術》第一季不僅符合蘋果的高端品牌定位，還爲流媒體帶來了長尾價值。”研究發現，《人生切割術》近一半的收入來自劇終後的12個月，這凸顯了該劇吸引觀衆補看和重溫的能力。這也解釋了蘋果選擇每周更新第二季的原因。Katz表示，每周更新的劇集會促使觀衆補看和重看，這有助于在第一季大結局播出後創造收入。
- 2025-01-22 14:33:24
印尼接近與蘋果(AAPL.US)達成投資協議 以解除iPhone銷售禁令
印尼一名政府部長表示，印尼即將與蘋果(AAPL.US)就一項投資計劃達成協議，該計劃將解除iPhone16在該國的銷售禁令。去年10月，這個東南亞最大的國家禁止銷售這款新設備，稱蘋果未能符合智能手機和平板電腦的國內制造要求。該公司一直在與政府就一項將取消限制的投資計劃進行討論。投資部長RosanRoeslani周二在接受采訪時表示：“我堅信問題將很快得到解決。希望這個問題能在一兩周內得到解決。”據1月的報道稱，蘋果最近以10億美元的價格向其一家供應商提出在印尼建立一家生産AirTag的工廠，但遭到了工業部長AgusGumiwangKartasasmita的拒絕。他告訴蘋果負責全球事務的副總裁NickAmman和蘋果代表團，這家美國公司需要遵守一項當地法規，即要求其部分iPhone或iPhone的零部件在印尼境內生産。Roeslani稱：“我認爲他們計算的方式不同。”他指的是在當地制造的數量要求。“現在他們找到了解決方案，所以希望他們能接受這些差異，這樣我們就能在印尼銷售iPhone16了”。
- 2025-01-22 14:00:29
梯瓦制藥(TEVA.US)瑞瑪奈珠單抗注射液在華申報上市 可顯著改善患者偏頭痛症狀
1月22日，中國國家藥監局藥品審評中心(CDE)官網最新公示，梯瓦制藥(TEVA.US)申報的3.1類新藥瑞瑪奈珠單抗注射液上市申請已獲得受理。公開資料顯示，瑞瑪奈珠單抗(fremanezumab)是一種人源化單克隆抗體(mAb)，可選擇性結合降鈣素基因相關肽(CGRP)配體。該産品適用于成年患者偏頭痛的預防性治療。截圖來源：CDE官網CGRP信號通路是治療偏頭痛的熱門靶點，全球範圍內已經有多款CGRP受體或CGRP本身的抗體類療法獲批上市，用于偏頭痛的預防治療。瑞瑪奈珠單抗即是一種人源化CGRP單克隆抗體，它可選擇性結合CGRP配體，並阻斷兩種CGRP亞型(α-和β-CGRP)與受體結合。既往多項研究顯示，瑞瑪奈珠單抗可顯著減少慢性偏頭痛(CM)和發作性偏頭痛(EM)患者的頭痛天數，且安全性良好。值得一提的是，瑞瑪奈珠單抗還有望用于預防6~17歲兒童和青少年患者發作性偏頭痛。梯瓦公司于2024年12月公布了一項新的3期臨床研究結果。該研究評估了瑞瑪奈珠單抗預防6~17歲兒童和青少年患者發作性偏頭痛的有效性和安全性。結果顯示，與安慰劑相比，瑞瑪奈珠單抗在12周內的療效在統計學上顯著優于安慰劑，在12周的時間內顯著減少了每月偏頭痛天數(MMD)和每月頭痛天數(MHD)，其良好的安全性與在成人人群中觀察到的結果一致。
- 2025-01-22 13:47:08
大摩：重申世紀互聯(VNET.US)“增持”評級 大幅上調目標價至7.4美元
摩根士丹利近日發布研究報告，重申對世紀互聯(VNET.US)的“增持”評級，目標價從5.8美元上調至7.4美元。摩根士丹利上調目標價主要受以下因素驅動:超大規模企業客戶的人工智能(AI)投資促進了國內市場的強勁需求;基地型數據中心的資本化取得顯著進展,將增值資産注入Pre-REITs基金。摩根士丹利表示，在超大規模企業客戶AI投資及傳統雲業務複蘇的雙重驅動下，中國的數據中心行業正在進一步加速發展。世紀互聯是數據中心部署轉變的主要受益者：人工智能訓練所需電力密度的快速提升，推動了數據中心需求向華北偏遠地區(主要是河北北部、山西和內蒙古)的結構性轉變，這些地區氣候相對寒冷的同時可再生能源充沛。世紀互聯前期構建的戰略資源組合與這一需求高度契合。因此，摩根士丹利認爲該公司有望在2025年贏得更多大訂單。摩根士丹利認爲，世紀互聯估值仍然被嚴重低估。即便在近期股價反彈之後，世紀互聯基于2025年預期的EV/EBITDA倍數爲9倍，仍低于全球同業超25倍的估值水平以及亞太同業約20倍的估值水平，同時，也低于其數據中心Pre-REITs項目的10倍估值。截至周二美股收盤，世紀互聯股價上漲12.5%，報6.30美元。
