- 2026-04-16 16:26:44
Stellantis(STLA.US)豪掷1亿欧元“续命”巴黎汽车装配厂 不裁员承诺稳住军心
智通财经APP获悉，Stellantis(STLA.US)计划投资1亿欧元，将其位于巴黎附近的普瓦西汽车装配厂进行改造，以维持该工厂的运营。Stellantis周四表示，目前用于生产欧宝Mokka和DS紧凑型运动型多功能车的普瓦西工厂，将至少继续生产汽车至2028年底。此后，该工厂将转向其他类型的业务，包括汽车零部件生产、回收以及特殊车系的3D打印。Stellantis表示，该公司已就该项目与工会展开密切合作。该公司首席人力资源与可持续发展官Xavier Chéreau称，该项目“在汽车行业快速变化的背景下，为普瓦西工厂的工业未来提供了保障”。Stellantis表示，普瓦西工厂目前雇佣约1,925名员工，其中约1,580人为在岗员工。该公司承诺到2030年将在普瓦西保留1,000个蓝领岗位，并不会进行裁员。该公司已于去年11月表示，将投资2,000万欧元翻新普瓦西冲压车间，但由于未来前景缺乏更清晰规划，一度引发工会对工厂可能被彻底关闭的担忧。Stellantis首席执行官Antonio Filosa正在对集团制造网络布局进行深入评估，这是其在经历市场份额大幅下滑之后稳定业务努力的一部分。Stellantis在法国拥有12处工厂，并在欧洲其他地区拥有数十处生产基地，其中一些产能利用不足。作为整体改革的一部分，Antonio Filosa正寻求在欧洲引入一家或多家制造合作伙伴，以帮助集团降低成本、提高工厂利用率，并避免具有政治敏感性的关厂决定。Stellantis 2025年全年业绩低迷Stellantis在2月底公布的2025年全年财务业绩显示，集团实现净营收1535.08亿欧元，较2024年的1568.78亿欧元同比下滑2%。营收下滑主要受两大因素影响，一是外汇波动带来的不利影响，二是2025年上半年产品净价下滑，尽管全年销量实现小幅增长，却未能抵消上述负面因素的冲击。与此同时，盈利端表现更为低迷。2025年，Stellantis集团净亏损达223.32亿欧元，而2024年同期净利润为55.20亿欧元。亏损主因是其2025年产生254亿欧元异常费用，该费用源于集团以客户需求为核心的业务战略深度调整、以及监管环境与框架变化带来的成本支出。Stellantis集团在2月初宣布对其业务进行重大调整，致使集团在2025年下半年产生约222亿欧元的费用(不包含在调整后经营利润中)，其中约65亿欧元现金预计将在未来四年内完成支付。上述费用主要用于三方面，包括调整产品规划和电动汽车供应链以适配客户需求与法规变化、优化合同保修条款估算程序、以及欧洲区人员精简相关支出等。但值得关注的是，2025年下半年成为Stellantis业绩的重要转折点，这也是新管理团队调整后的首个完整运营半年，各核心指标均呈现显著改善态势。数据显示，2025年下半年，Stellantis集团净营收792.47亿欧元，同比2024年下半年增长10%;不含合资企业出货量达282万辆，同比增幅为11%，且全球各区域销量均实现增长。其中，北美市场贡献最为突出，2025年下半年销量同比增加23.1万辆，增幅39%，成为拉动整体销量增长的核心引擎，这一表现得益于2024年该区域库存削减计划后库存回归正常，以及当地商业势头持续上升。Stellantis集团同时明确了2025年至2027年的业绩复苏路径，2026年预计净营收实现中位个位数百分比增长，调整后经营利润率恢复至低位个位数百分比，工业自由现金流实现同比增长，且经营状况将从上半年到下半年持续改善。长期来看，该集团有望在2027年实现工业自由现金流由负转正。
- 2026-04-16 15:49:49
美股工业板块迎1999年来最大IPO！凭“AI算力冷却风口”吸金22亿美元，Madison Air(MAIR.US)火热定价
智通财经APP获悉，当地时间周三，美国室内空气解决方案供应商Madison Air Solutions(MAIR.US)宣布完成首次公开募股(IPO)，以每股27美元定价发行8270万股，成功筹集资金22亿美元。该交易不仅是2026年迄今美国市场最大规模的IPO，更是自1999年联合包裹(UPS)以来，美国工业板块迎来的最大一宗上市融资案。定价与规模：顶格发行释放积极信号在AI算力基础设施需求井喷与IPO市场温和复苏的交织背景下，这家兼具“传统工业制造”与“前沿数据中心冷却”双重标签的公司，正成为华尔街检验实体资产定价逻辑的最新试金石。根据监管文件披露的信息，Madison Air此次IPO定价落在其招股书披露的25至27美元价格区间的最高端。分析人士指出，顶格定价通常意味着路演期间机构投资者的认购需求远超预期，使得承销商具备充足信心以最高价完成簿记建档。此次22亿美元的发行规模包含基石投资者认购的5.25亿美元份额，占总交易量的24%。此外，公司创始人Larry Gies实际控制的母公司Madison Industries Holdings同意在同步进行的私募配售中，以发行价额外购买价值1亿美元的B类普通股。这一“基石投资+母公司增持”的双重结构设计，既在一定程度上缓解了二级市场的流动性压力，也向外界传递了大股东对公司长期价值的高度绑定。本次交易的承销团阵容堪称豪华，由高盛、巴克莱、杰富瑞、富国证券、美银证券、花旗等13家全球顶级投行共同担任联席账簿管理人。如此庞大的承销阵容，通常多见于规模庞大且定价博弈复杂的超大型交易。公司画像：不仅仅是“造风扇”，而是AI时代的“空气管家”与传统的暖通空调(HVAC)制造商不同，Madison Air试图向市场讲述一个更具科技韧性及增长潜力的故事。公司旗下拥有Nortek Air Solutions、Nortek Data Center Cooling、AprilAire以及Big Ass Fans等品牌，其产品线覆盖从家用新风系统到超大规模数据中心精密冷却的全场景。财务数据显示，2025年公司实现净销售额33.4亿美元，同比增长27.3%，增长动力主要源于数据中心需求的急剧扩张以及并购整合带来的规模效应。尽管受上市费用及整合成本等一次性因素拖累，当年净利润有所波动，但公司财务模型的核心护城河在于其收入结构的抗周期性。据招股书披露，Madison Air约60%的营收源自设备更换与升级需求，仅有较少部分依赖于新建建筑市场的景气度。这意味着即便宏观利率高企抑制了新开工项目，庞大的存量设备基数仍能为其提供稳定的维护与替换收入流。此外，公司2025年售后零部件及服务业务贡献了约10%的净销售额，进一步平抑了业绩波动。行业坐标：踩准数据中心冷却的“热”风口Madison Air此时推向公开市场，恰逢全球数据中心冷却技术迭代的关键节点。随着AI服务器机柜功率密度由传统的10-20kW向100kW以上跃升，传统的风冷技术正面临瓶颈，液冷及精密空气管理解决方案的需求呈指数级增长。市场研究机构数据显示，全球数据中心冷却市场规模预计将从目前的约110亿美元激增至2032年的近300亿美元，年复合增长率高达15%。Madison Air旗下的Nortek Data Center Cooling作为超大规模数据中心冷却系统的深度参与者，被市场视为这一结构性增长红利的直接受益方。在估值参照系上，相较于Trane Technologies(TT.US)约20多倍的企业价值倍数(EV/EBITDA)，Madison Air按发行价计算的EV/EBITDA估值约为14至15倍。这一适度的估值折价，结合其高于行业龙头的EBITDA利润率(约26.7%)，为其上市后的股价表现留出了一定的想象空间。宏观棋局：IPO市场复苏中的“硬资产”偏好此次IPO的另一重宏观意义在于，它印证了美国一级市场融资偏好的深刻转变。2026年第一季度，随着市场消化了前期地缘冲突带来的波动，IPO窗口再度开启。与2021年亏损SaaS企业主导的泡沫期不同，当下的资本市场显然更青睐拥有实体资产、现金流及关键基础设施属性的企业。Madison Air的22亿美元募资额，不仅是自UPS筹集55亿美元以来工业板块的最高纪录，更被华尔街视为“从软件定义一切”向“硬件支撑算力”叙事切换的标志性事件。在充满不确定性的宏观环境中，兼具防御属性(存量更换)与增长属性(AI基建)的工业标的，正获得稀缺性溢价。尽管叙事宏大，但投资者仍需警惕招股书中揭示的潜在风险。客户集中度风险不容忽视，公司前十大客户贡献了约32%的营收;此外，创始人Larry Gies通过B类股保留的超级投票权使得公司成为“受控公司”，这意味着中小股东在公司重大决策中的话语权相对有限。
- 2026-04-16 15:44:10
亚马逊支持的核能新星X-energy(XE.US)IPO定价16-19美元 拟筹资7.5亿美元
智通财经APP获悉，小型模块化反应堆研发商与核燃料生产商X-Energy(XE.US)周三公布了首次公开募股(IPO)条款。该公司计划以每股16至19美元的价格区间发行4290万股股票，筹集7.5亿美元。X-Energy致力于设计先进的核反应堆技术，特别是小型模块化反应堆(SMR)，并生产核燃料。其主打产品是一种高温气冷反应堆，旨在以模块化方式发电和供热。该公司致力于开发可扩展的核系统，以满足不断增长的电力需求，其中包括数据中心等高能耗应用场景的用电需求。这家总部位于马里兰州罗克维尔的公司成立于2009年。在截至2025年12月31日的12个月内，该公司确认营收达1.09亿美元。X - Energy计划在纳斯达克上市，股票代码为“XE”。摩根大通、摩根士丹利、杰富瑞集团、Moelis & Company、Cantor Fitzgerald、瑞银投资银行、道明证券、古根海姆证券、WR Securities 和野村证券是此次交易的联合承销商。预计将于2026年4月20日定价。值得注意的是，此次IPO正值美国迎来新一轮“核能复兴”。2025 年，电商巨头亚马逊领投了X-energy总额达7亿美元的私人融资轮次，并与其建立战略合作伙伴关系，目标是在2039年前共同部署超过5GW的新核能容量。
- 2026-04-16 15:42:28
抗衰老补充剂制造商ROKIT America(RKAM.US)申请美股IPO 拟筹资3500万美元
智通财经APP获悉，ROKIT America(RKAM.US)是一家从韩国ROKIT Healthcare分拆出来的抗衰老补充剂供应商，该公司于周三向美国证券交易委员会(SEC)提交申请，计划通过首次公开募股(IPO)筹集至多3500万美元。该公司研发和销售以细胞健康及衰老相关健康为核心的膳食补充剂，主要成分为β-烟酰胺单核苷酸(NMN)。其旗舰产品将NMN与紫檀芪、非瑟酮等其他成分复配，在美国及全球其他市场作为消费者健康补充剂销售。除补充剂业务外，公司还借助母公司ROKIT Healthcare的技术，正在开发一个人工智能驱动的器官再生平台，旨在未来面向美洲市场提供再生医学应用。公司产品被归类为膳食补充剂，无需获得FDA上市前批准。这家总部位于加利福尼亚州洛杉矶的公司成立于2012年，在截至2025年12月31日的12个月内实现营收700万美元。该公司计划在纳斯达克交易所上市，股票代码为“RKAM”。ROKIT America于2025年10月2日以保密方式提交上市申请。Maxim Group LLC担任此次发行的唯一簿记管理人。
- 2026-04-16 15:40:55
东方财富证券：H100租赁价格上涨提振云产业景气度 MAG云CAPEX有望持续投入
智通财经APP获悉，东方财富证券发布研报称，根据SemiAnalysis数据显示，近期GPU租赁市场依然紧张，截至2026年3月，H100一年期GPU租赁合同价格已飙升至2.35美元/小时/GPU，涨幅近40%。展望后续，AI推理需求扩张、主权AI建设推进以及企业端AI落地，仍可能支撑高端算力维持较高需求。随着MAG云Capex持续加码，产业链景气度有望持续，本轮涨价有望提升超大云厂商以及NeoCloud的营收以及利润率，行业有望迎来估值与EPS“双击”。东方财富证券主要观点如下：事件：根据SemiAnalysis数据显示，近期GPU租赁市场依然紧张，H100一年期GPU租赁合同的价格已从2025年10月的低点1.70美元/小时/GPU飙升至2026年3月的2.35美元/小时/GPU，涨幅近40%。H100涨价本质上是需求高景气与交付约束并存下的结果1)AI模型训练和推理需求仍在快速增长：头部模型公司、云厂商及企业客户持续争夺有限的高端GPU资源，直接推升了H100租赁需求，比如Anthropic的Claude 4.6 Opus和Claude Code的需求量飙升。Anthropic的年度经常性收入(ARR)仅一个季度就增长了两倍多，从去年年底的90亿美元增至如今的300亿美元。GLM和KimiK2.5等开源模型推动了开源模型应用案例的激增。Anthropic、OpenAI和多家Neolabs等公司的融资活动也需要大量GPU资源。2)交付涉及到系统性瓶颈问题：GPU紧张并不只是芯片数量问题，更是系统级交付瓶颈问题，涉及服务器整机、网络互联、电力配套以及数据中心上架节奏等多个环节，因此“有卡不等于有可用算力”。3)市场资源分配存在结构性倾斜：头部客户往往优先锁定大规模算力，中小客户则更多转向租赁市场，进一步加剧现货与短租资源紧张，推动H100价格上浮。展望后续，AI推理需求扩张、主权AI建设推进以及企业端AI落地，仍可能支撑高端算力维持较高需求。因此短期内，H100价格中枢或仍具备一定支撑，市场更可能从“绝对短缺”逐步走向“结构性紧张”。中长期看，产业竞争焦点或将从单纯GPU供给转向集群交付能力、网络效率、机房基础设施和算力利用率，具备系统整合能力的平台和基础设施厂商相对更受益。尽管AI算力供需紧张推高了云租赁价格，MAG三大云巨头依然在大幅加码资本开支Amazon预计2026年Capex将达到约2000亿美元，主要投向AWS AI基础设施；Alphabet指引2026年Capex为1750亿至1850亿美元，较2025年接近翻倍；Microsoft仅FY2026Q2 Capex已达约299亿美元，同比增长近89%，全年Capex有望保持高速增长。随着MAG云Capex持续加码，产业链景气度有望持续。在高景气需求下，本轮涨价有望提升超大云厂商以及NeoCloud的营收以及利润率，行业有望迎来估值与EPS“双击”，建议关注本轮租赁价格上涨的核心受益标的：Oracle(ORCL.US)、Coreweave(CRWV.US)、NEBIUS(NBIS.US)、IREN ltd(IREN.US)、Amazon(AMZN.US)、Google(GOOGL.US)、Microsoft(MSFT.US)。风险提示需关注AI需求增速不及预期、云厂商资本开支放缓、H100供给释放快于预期带来的租赁价格回落风险，同时也需警惕出口限制、供应链扰动及新一代芯片替代对行业景气度的影响。
- 2026-04-16 15:39:20
Needham力挺Applied Digital(APLD.US) 与CoreWeave租约调整有望降低资本成本
智通财经APP获悉，Applied Digital(APLD.US)近期与CoreWeave(CRWV.US)就北达科他州数据中心的租赁协议进行了重新调整，投资公司Needham表示，这一举措有望降低Applied Digital的资本成本。Needham分析师在报告中写道：“这一调整带来的最终影响是，Applied Digital的贷款人目前由投资级(IG 级)信用主体提供担保，而不再是CoreWeave 评级为BB级的母公司，这意味着随着时间的推移，Applied Digital项目层面的债务成本将有所降低。“分析师还表示，类似的情况也可能发生在Core Scientific(CORZ.US)身上。我们认为，信用评级报告显示，Core Scientific位于多尔顿的数据中心站点，将通过CoreWeave为Meta的工作负载提供支持。若Core Scientific从CoreWeave租赁的部分算力资源，其最终使用方是 Meta、Anthropic 这类投资级(IG)信用主体，那么Core Scientific所承担的就不只是CoreWeave的信用风险，这将为其争取更优惠的融资条件创造可能。值得注意的是，Applied Digital在本周四公布第三季度业绩后股价下跌，Needham仍维持对该股的“买入”评级，目标价41美元。该机构指出，Applied Digital公布的第三财季业绩超出预期，公司执行进展符合预期，目前正在等待超大规模客户的租约落地。Needham予CoreWeave“持有”评级，予Core Scientific“买入”评级。
- 2026-04-16 15:13:53
中金：AI泡沫论叙事依然偏中性 中短期积极布局产业预期差机会
智通财经APP获悉，中金发布研报称，2026年主要海外科技大厂CAPEX指引大幅上调，已接近或超过其经营性现金流，折旧摊销对云利润率的压力逐步积累，但云厂商的收入同比加速、自研GPU芯片、云产品涨价均有望提升云的投入ROI，当前AI带动云业务在手订单和收入增长同比加速。中短期来看，Meta、Google等巨头只要主业经营状态不出现明显改变，其资产负债表仍然健康，其资本开支的可持续性短期无忧。面对相对复杂的局面，可以优先抓住主业低估，以及AI布局有预期差的机会。中金主要观点如下：AI投入：主要海外科技大厂26年CAPEX指引大幅上调，已接近或超过其经营性现金流，折旧摊销对云利润率的压力逐步积累，但也看到积极因素：1)目前海外科技大厂的融资渠道通畅，Meta、Google、Amazon均进行了数百亿美元的融资，且融资利率较低，发行债券的投资者认可度高；2)云厂商的收入同比加速、自研GPU芯片、云产品涨价均有望提升云的投入ROI，仍有1-2年的时间窗口供模型能力迭代、探索AI商业化变现和发展AI云的增值服务，从而提升投入回报的可见度。AI收益：1)模型层：4Q25以来海外模型在Agent执行和控制能力、多模态能力、长文本能力均有提升，Agent逐步渗透至云和公司核心业务当中；2)业务层：AI提效广告和电商的逻辑持续兑现，带动广告的量价提升和电商GMV增长；3)云计算：AI带动云业务的在手订单和收入增长同比加速。对于AI泡沫论叙事依然偏中性：AI技术进展确实在编程、Chatbot、传统主业提效、云计算等多维度正在创造增量收入和用户价值。然而，美股科技巨头这种竞相加码式的，囚徒困境模式的Capex投入，长期确实有导致过度投资的风险。但中短期来看，Meta、Google等巨头只要主业经营状态不出现明显改变，其资产负债表仍然健康，其资本开支的可持续性短期无忧。面对相对复杂的局面，可以优先抓住主业低估，以及AI布局有预期差的机会。投资建议：推荐当前预期差更大的Meta(META.US)，社交业务壁垒稳固，AI模型等领域或于26年看到更快进展，且VR业务等存在减亏潜力；推荐亚马逊(AMZN.US)，零售基本盘稳健且利润率持续释放，AI生态和AWS具备追赶潜力；中长期继续推荐Google(GOOGL.US)，全栈式AI布局在硬件、模型、云、应用等领域多点开花，但短期或需关注情绪过热风险。风险因素：全球宏观经济不确定性；地缘政治风险；AI业务发展不及预期；监管因素。
- 2026-04-16 15:00:03
市场风向已变！甲骨文(ORCL.US)380亿美元贷款艰难落地，华尔街对AI基建的狂热正在减退
智通财经APP注意到，摩根大通和三菱日联金融集团曾做出一个大胆的赌注：承销一笔创纪录的380亿美元贷款，用于支持甲骨文(ORCL.US)在得克萨斯州和威斯康星州的新数据中心项目。那是在去年八月。据知情人士透露，数月后，在超过二十家银行及其他投资者加入以分担风险后，这笔交易已接近完成。其中一位人士表示，部分贷款机构仍在寻求出售不到10亿美元的份额。对于参与其中的银行而言，在由于地缘政治动荡以及甲骨文违约风险感知激增的背景下，能够成功推进这笔有史以来规模最大的此类数据中心融资交易，无疑是一种解脱。然而，也有人认为，贷款机构不得不大范围寻找投资者的努力，本身就是一个警示信号。这表明，在去年以来超大规模数据中心项目借款约2750亿美元之后，市场对继续为部分人工智能基础设施建设提供资金的胃口正在减弱。作为甲骨文与 OpenAI 签署的巨额“星际之门”AI 基础设施合同的一部分，贷款机构一直努力筹集更多资金。该合同最初设想在四年内投资高达 5000 亿美元。随着这家科技巨头(其自由现金流一直为负)的债务违约保险成本在近几个月飙升，这一融资要求变得更具挑战性，并导致风险在金融机构间高度集中。咨询管理公司 Arthur D. Little 负责数据中心业务的合伙人肖恩·麦克德维特表示，“市场将出现‘向质量逃离’的现象，但我认为这不是因为 AI 需求放缓，而是现实正在赶上野心，”“需求依然存在，现在的挑战在于执行力。”甲骨文已将该项目的融资推向了项目融资建设贷款市场的极限。在这种模式下，贷款人投资于项目本身而非公司，以便将债务剥离出资产负债表。知情人士称，随着交易接近完成，一些银行持有的债务份额仍高于预期，这表明以甲骨文为目标租户的数据中心项目正受到更严格的审查。得克萨斯州和威斯康星建设项目的贷款由 Vantage Data Centers 负责开发，属于甲骨文“星际之门”合同的一部分。该合同还包括新墨西哥州园区的 180 亿美元债务组合，以及密歇根州园区的 140 亿美元融资。在与投资者进行了数月时断时续的谈判后，后者仍处于最终敲定阶段。一位知情人士表示，得克萨斯州的数据中心枢纽由一笔 230 亿美元的贷款资助，预计将在未来几周内完成结项，随后是用于资助威斯康星项目的 150 亿美元债务。银湖投资和 DigitalBridge 集团已为该项目共同承诺了 30 亿美元的股权投资。自该交易首次开始银团化以来，甲骨文的债务保险成本逐渐飙升，并在 3 月份创下历史新高，这已成为华尔街衡量 AI 信用风险的关键风向标。甲骨文公司信用风险飙升知情人士表示，原本预计在 12 月和 1 月获得认购，贷款方因此广泛撒网，以吸引包括保险公司和基础设施基金在内的各类投资者。其中一位知情人士称，他们的接触范围甚至远达亚洲。这笔资金被结构化为“延迟提款 A 类定期贷款”，允许借款人在一段时间内分批提取全额资金。该人士透露，为了增加对小额认购的吸引力，投资者最近获得了一项 1% 的前期费用优惠，该贷款的售价比基准的担保隔夜融资利率(SOFR)高出 2.5 个百分点。甲骨文最近任命了新的首席财务官来管理其庞大的数据中心开发计划。根据标准普尔全球评级的数据，甲骨文在扩建产能以运行客户计算进程方面的支出巨大，预计未来几年将出现经营性自由现金流赤字。该公司的命运日益与 ChatGPT 的制造者 OpenAI 交织在一起，而后者同样在烧钱，且短期内没有盈利迹象。当甲骨文表现出愿意收紧部分租赁条款时，密歇根项目取得了突破。在这场旷日持久的交易中，另一个转折是，在美银证券花了数月时间试图组建融资后，太平洋投资管理公司(PIMCO)同意为 140 亿美元的债务部分提供锚定资金。Arthur D. Little 的麦克德维特表示，“许多参与者都在快速且激进地行动，以确保自己在 AI 生态系统中的地位，人们一直在尝试不同的方法来实现这一目标。”
- 2026-04-16 14:58:50
AI算力需求碾压一切!台积电(TSM.US)单季利润暴增58%，AI“烧钱大战”依旧如火如荼
智通财经APP获悉，有着“全球芯片代工之王”称号的英伟达和苹果公司最核心芯片代工商台积电(TSM.US)公布的最新季度业绩显示，第一季度净利润疯狂飙升58%，这一AI算力产业链的最新数据动态，可谓表明新一轮的中东地缘政治冲突并未压制全球蓬勃发展的AI算力基础设施投资以及全球范围持续井喷式扩张的AI算力需求。台积电在截至3月的第一季度实现净利润高达5,725亿新台币(约180亿美元)，显著高于分析师们平均预期的5,424亿新台币——这一预期自2月以来可谓不断被分析师们上调。市场重点聚焦的业绩展望方面，台积电管理层给出的预期指引可谓全面碾压近期不断被上修的市场平均预期。台积电预计今年总营收增长将超过30%，高于此前低于30%的预期以及25%-28%的市场普遍预期;该公司高管还表示，鉴于AI芯片以及先进封装需求仍然非常强劲，资本支出将接近此前预测区间(最高560亿美元)的上限，并且强调未来3年资本支出将显著高于过去3年，这表明他们对未来增长前景可谓充满信心。台积电还预计第二季度营收区间390亿美元至402亿美元，显著高于市场预期的381亿美元;预计第二季度毛利率65.5%至67.5%，同样高于市场预估的64%。值得注意的是，这些业绩展望自1月底开始谷歌、亚马逊、英伟达等美国超级科技巨头们公布强劲业绩以来可谓不断被上调，即使这样台积电给出的官方展望仍然强于不断上修后的分析师预期，足以见得全球AI GPU/AI ASIC技术路线的AI算力基础设施需求乃至AI数据中心建设浪潮带来的高性能网络芯片与定制化存储主控芯片需求究竟有多么炸裂，台积电业绩增长轨迹仍将处于自2024年以来的“英伟达式”炸裂式增长。台积电第一季度营收则同比增长35%，同样显著强于市场预期。Q1台积电总营收为1.134万亿元新台币，同比增长35%，高于预估的1.12万亿元新台币;营业利润为6590亿元新台币，亦超出分析师们普遍预估的6238亿元新台币。从制程角度来看，先进制程依然是台积电营收的核心引擎。5nm级别制程营收占比最高，达36%;3nm制程紧随其后，占比25%，合计5nm及以下制程贡献超过60%的营收份额，并呈现逐季提速的增长趋势，凸显出AI芯片制程愈发倾向于3nm及以下最先进制程。毛利率堪称是台积电第一季度业绩的最大亮点。台积电Q1毛利率升至创纪录的66.2%，较上季度的62.3%扩张近4个百分点，大幅超出市场平均预期的64.5%;营业利益率则大幅升至58.1%，高于市场预期的55.6%及上季度的54.0%，凸显盈利结构在AI算力炸裂式需求之下的持续扩张态势。台积电的最新业绩无疑将有助于平息市场对于中东地缘政治危机局势带来高油价冲击将削弱极高建设成本且高能AI数据中心，甚至削弱iPhone等消费电子设备需求的担忧情绪。这场战争已对全球航运路线和能源价格造成压力，投资者们正在积极寻找线索，以判断其影响是否会蔓延至科技巨头们的万亿美元级别史无前例AI算力支出计划。台积电无比强劲业绩可谓全面凸显出，当模型规模、推理链路与多模态/代理式Agentic AI工作负载推动算力资源消耗呈指数型外扩时，科技巨头们的资本开支主线愈发倾向于向AI算力需求井喷之下的AI算力基础设施集中，全球投资者们更是将围绕英伟达、谷歌TPU集群与AMD的新品迭代与AI算力集群交付预期的“半导体股票牛市叙事”，继续锚定为全球股市中最具确定性的景气投资叙事之一;同时也意味着电力、液冷散热系统、光互连供应链等与AI训练/推理密切相关的投资主题将跟随英伟达、AMD以及博通、台积电、美光等AI算力领军者们在中东地缘政治局势面临不确定性之际，仍继续位列股票市场最火热投资阵营。来自华尔街最大规模资管巨头贝莱德的股票策略师们已重新转向“超配”美国与新兴市场股票资产，主要因为他们认为新一轮中东地缘政治冲突对全球经济增长造成的实质性质损害“很可能是非常可控的”。在核心投资主题/投资风向方面，贝莱德策略师们重点看好与AI算力基础设施密切相关联的半导体类股票，比如美国股市以及韩国和中国台湾股市的相关AI算力产业链领军者们。如上图所示的那样，台积电股价因AI热潮触及历史新高——英伟达和大多数其他AI芯片巨头们产能都极度依赖台积电芯片制造体系。台积电强劲涨势与市值扩张，推动中国台湾股市市值首超英国尽管谷歌母公司Alphabet Inc，以及亚马逊、Facebook母公司Meta Platforms Inc.和微软、甲骨文都承诺今年将配置至少约6500亿美元用于AI算力基础设施支出，但是台积电及其英伟达等头部大客户们仍面临一些华尔街分析师质疑，即它们是否能够维持甚至进一步扩张当前的强劲业绩增速，以及这些科技巨头会否因为现金流紧张或者实际云端AI算力资源需求不如此前它们预料得那么乐观而削减支。台积电公布的最新强劲业绩以及未来展望，可谓令这些关于全球AI数据中心新建设与扩建进程以及关于AI算力需求的所有质疑逻辑瞬间瓦解。在爆炸式销售推动英伟达成为全球市值最高公司并且推动台积电成为亚洲最大实质公司之后，投资者们正寻求各种强有力保证，以确认蓬勃发展的AI算力支出能够持续下去。在台积电股价今年以来强劲涨势推动之下，中国台湾股市市值升至4.14万亿美元，超越英国跻身全球第七，台积电、鸿海以及纬创等与前所未有的AI数据中心建设狂潮密切相关联的科技公司们可谓持续吸引全球资金流入。市场还猜测，中东地缘政治危机如果长期持续下去，可能扰乱关键芯片制造零部件以及产量主要集中于中东国家的氦气等关键芯片制造相关气体的供应。设备供应受限也可能限制这条规模可能高达1万亿美元的芯片产业链条的增长，主要因为阿斯麦(ASML Holding NV)、应用材料以及泛林等半导体设备公司无法足够快地扩充产能，以满足包括台积电在内的客户对尖端设备的需求。对于中东战争带来的供应链影响，台积电管理层在业绩电话会议上可谓缓解了所有投资者担忧，台积电表示正在从不同地区的多个来源采购特种气体，暂时不会受到原材料供给影响。台积电还表示，鉴于中东战争，某些化学品和气体的价格可能有所上涨，但现在量化其对于台积电的影响还为时过早，并且表示氦气和氢气库存仍然充足。台积电生产着全球绝大多数最为先进制程的芯片，尤其是手握几乎所有5nm及以下先进制程制程芯片以及CoWoS/3D等先进封装产能。鉴于其是英伟达、AMD、博通公司以及苹果公司的最核心芯片代工合作伙伴，在全球竞相建设AI算力基础设施集群的大背景下，近年来台积电成为全球AI热潮的最核心受益群体。今年以来，台积电美股ADR交易价格已上涨约25%，大幅跑赢英伟达等主要客户。与此同时，该公司也在应对另一项担忧：存储芯片持续短缺——而这并非台积电主要生产的芯片组件，但是存储芯片持续且严峻的供不应求将使全球智能手机市场自2023年以来首次大幅萎缩。这家芯片制造商在2026年初曾表示，其供应的主要是全球最高端AI智能手机，这一市场的需求依然强劲，并且对存储组件涨价的敏感度较低。随着芯片成为全球各国和各大科技巨头们竞逐史无前例AI大浪潮的核心战略资产，台积电也面临着长期老对手英特尔与三星电子带来的3nm及以下先进制程芯片代工竞争压力，以及试图进入这一炙手可热领域的新挑战者所带来的竞争压力。比如，特斯拉CEO埃隆·马斯克正在推进其雄心勃勃的Terafab大型芯片制造项目，为这位亿万富豪旗下包括特斯拉.、SpaceX和xAI在内的强劲AI算力基础设施需求制造芯片;与此同时，日本政府正在正斥巨资支持Rapidus Corp.，希望这家日本AI初创公司能够在2027年开始生产2nm及以下的最尖端芯片。中东战火挡不住AI狂潮!谷歌、Meta与微软主导的全球AI军备竞赛远远未完结台积电这份一季度净利润同比大增58%、营收同比增长35%并超过预期，且业绩展望碾压一切预期的完美成绩，对整个AI算力产业链的积极影响可谓非常明确——即AI需求并没有因为中东战争导致的高油价压力、原材料运力与能源扰动而熄火，反而仍在把先进制程AI芯片与CoWoS先进封装推向满载状态。同时带有“业绩确定性+高贝塔属性”标签的那些与AI算力基础设施直接相关的股票——即英伟达、台积电以及AMD、博通所领衔的“AI算力超级天团”，往往是整体股票市场或者科技股反弹逻辑里最敏感、最先动且上攻幅度也最大的一层。背后的核心逻辑可谓极其“硬核”：这一层直接绑定的是科技巨头们持续创纪录的AI资本开支，而不是单纯讲故事。 AI hyperscalers(即谷歌、微软以及亚马逊等超级云计算巨头们) 仍在延续资本开支军备竞赛，只要它们“更愿意举债和裁员，也不愿在AI capex 竞赛中(即所谓的“AI算力军备竞赛”)选择退缩”，整个AI算力产业链条的领军者们就仍有配置价值。对全球股票市场和AI算力产业链配置而言，这份业绩最重要的信号无疑在于AI算力超级周期并未在任何程度上被证伪，反而进一步收敛到少数真正受益的硬核供需瓶颈的核心技术环节。 未来最确定的受益者，仍然是那些卡住全球最先进制程AI芯片供给、先进封装、HBM/eSSD/企业级DRAM存储/企业级服务器CPU、数据中心光互连设备、AI电力链和关键半导体设备等AI算力产业链领军公司们。美国银行的策略师们近日公布的一份预测数据显示，在全球最核心AI算力产业链领军者们(英伟达、博通、台积电以及迈威尔科技所主导，前瞻估值在15x-20x之间)以及存储/逻辑芯片、2.5D/3D先进封装、数据中心电力链条等领域加速增长的推动下，到2030年，全球半导体市场总规模将达到2万亿美元，2025至2030年的年复合增长预期为20%。相比之下，至少截至2025年，全球半导体市场规模不到1万亿美元。根据机构汇编的最新分析师预期，亚马逊连同谷歌母公司Alphabet、Facebook母公司Meta Platforms Inc.，以及甲骨文公司和微软，预计将在2026年的累计人工智能相关资本支出达到大约6500亿美元，还有一些分析师认为整体支出可能超过7000亿美元——意味着同比AI资本开支增幅可能超过70%。值得注意的是，上述的这五大美国超级科技巨头，预计将在2023年至2026年间，为打造无比庞大的AI算力基础设施累计投入约1.5万亿美元;相比之下，这些科技巨头们在2022年之前的整个历史统计期间累计投资约6000亿美元。
- 2026-04-16 14:34:07
花旗前瞻ServiceNow(NOW.US)Q1业绩：乐观中藏隐忧 下调目标价至177美元
智通财经APP获悉，ServiceNow(NOW.US)将于4月22日公布第一季度业绩。花旗银行表示，该公司业绩可能会略微超出预期，因为消费的“早期迹象”已经开始显现。花旗分析师Tyler Radke 维持了对ServiceNow的“买入”评级，但将目标股价从237美元下调至177美元。分析师普遍预期ServiceNow 每股收益为0.97美元，营收为37.5亿美元。Radke在给客户的报告中写道：“我们第一季度的合作伙伴实地调研显示，大多数合作伙伴的业绩略高于预期，但我们也注意到一些交易出现延误，联邦政府需求也较为疲软。CIO调查数据显示，IT预算有所调整，主要受明确的投资回报率和治理机制的制约，而ServiceNow在这方面仍然表现出色。上个月与首席产品官Amit Zavery的会面表明，人工智能实验室正在直接采用ServiceNow管理的工作流程，这进一步巩固了ServiceNow的制胜优势。我们预计业绩将略微超出预期，并温和地延续到2026财年。虽然2026财年的营收预期保持不变，但由于未来几年的增长潜力仍然取决于人工智能应用的早期阶段，我们将2027-2028财年的营收和利润预期下调了50-200个基点。”
